美國單週美債拍賣總額刷新紀錄！10月26日至30日，美國政府透過11場拍賣籌得8390億美元，超越去年同期的7950億美元。不過，多數資金用於償還到期債務，實際新增借款僅680億美元。龐大的發行規模仍引發市場關注，投資人若要求更高殖利率，恐進一步推升政府融資成本。

Mischler Financial Group利率銷售與交易董事總經理Tony Farren表示，當週發行項目涵蓋國庫券、浮動利率公債，以及2年期、5年期和7年期公債，總額打破去年同期7950億美元的單週紀錄。籌得資金除了償還舊債，也用於支應聯邦財政赤字。

拍賣總額創高，並不代表美國政府一週內增加同等規模的債務。8390億美元是11場拍賣的合計金額，其中多數用於償還到期國庫券持有人的本金，扣除到期償債需求後，才是政府實際增加的借款。

相較之下，美國每週淨新增融資的高峰出現在2020年3月及4月。當時政府為籌措因應疫情措施所需資金，大幅擴增公債拍賣規模，單週淨新增融資一度接近3500億美元，遠高於此次的680億美元。

每週公債發行總額通常波動較大，主要取決於當週到期債務多寡。儘管此次淨新增借款並不突出，創紀錄的發行總額仍反映美國累積債務增加、融資成本上升，政府必須透過更大規模的拍賣維持流動性。

市場關注的是，龐大的發行規模可能加深投資人對資金供給的疑慮，進而要求更高殖利率作為補償。Farren表示：「每週公債發行量創歷史新高，絕非好事。最大的風險在於，人們會要求更高的殖利率。」

分析指出，若美債殖利率因此走高，壓力也可能傳導至其他市場，對股市估值、尤其是高成長科技股形成影響，並間接推升企業融資成本。

過去兩年，美國財政部主要透過擴大每週國庫券拍賣規模，滿足持續增加的借款需求；至於每月七場、期限介於2年至30年的中長期公債拍賣，規模則維持不變。

分析認為，這種融資方式最終必須調整，否則國庫券占總債務的比重將持續上升。由於國庫券到期更頻繁，政府必須更常辦理再融資，也使美國納稅人更容易承受利率上升帶來的負擔。

自2024年初以來，財政部在季度政策聲明中持續表示，預計「至少在未來幾季內」維持拍賣規模穩定。在原定11月4日發布的下一份聲明之前，債市策略師預期，財政部可能調整這項指引。

多家一級交易商當時預估，財政部將修改政策措辭，為2027年縮減長期公債發行規模預留空間，同時增加國庫券與較短天期公債發行，以填補融資缺口。

花旗的預測更為積極，認為財政部可能自11月起縮減20年期與30年期公債發行，偏離先前維持規模穩定的政策指引。