苹果公司(AAPL-US)周五(30日)重新夺回全球市值最高企业的宝座，挤下辉达(NVDA-US)，显示随着市场对人工智能(AI)支出和回报的疑虑升高，投资人转向支出更谨慎、资产负债表更稳健的公司。

苹果股价周五收盘下跌1.2%，收盘市值仍达5.03兆美元。辉达则下跌4.2%，收盘市值降至4.93兆美元。

这是苹果自7月底短暂超越辉达后，首次再度登上市值王。英特尔(INTC-US)与亚马逊(Amazon，AMZN-US)公布季度业绩后，市场对AI基础设施前所未见的投资能否迅速带来回报更加不安，科技股卖压进一步加剧。Alphabet(GOOGL-US)与Meta Platforms(META-US)已公布的财报也令市场失望。

科技股遭抛售 苹果今年涨幅领先同业

华尔街撤出科技龙头股的力道相当猛烈。Alphabet本月股价下跌18.6%，Meta下跌15.2%。英特尔更在周五出现单日暴跌近30%的剧烈行情。

辉达过去一个月也下跌10%，显示即使是半导体建置热潮的主要受惠者，也无法避开市场对企业终端需求的普遍查看。

在这样的市场环境下，苹果对基础设施投资采取较为审慎的态度，使其成为「科技七巨头」(Magnificent Seven)中投资人偏好的避风港。

苹果股价今年以来上涨27%，涨幅超过排名第二的辉达两倍。过去一个月，苹果股价也逆势上涨3%，与其他科技巨头的走势形成鲜明对比。

AI资本支出侵蚀现金流 资产负债表成市场焦点

苹果与同业股价表现分歧，凸显机构投资人愈来愈重视企业的资产负债表健康程度，尤其是随着资本支出承诺不断攀升，超大型云端服务商的基本面现金创造能力正受到侵蚀。

Alphabet本周披露，第3季自由现金流为负91亿美元，连两个月为负。亚马逊则表示，截至最近12个月的自由现金流为负424亿美元，连续三个月为负。这些数据反映AI基建部署加速带来的资金压力。

在借贷成本仍处高档之际，部分同业愈来愈依赖债券市场融资，以填补现金流缺口，而非完全依靠营运本身产生的资金。

相较之下，市场预期苹果的自由现金流将持续增加，2026会计年度(9月30日止)自由现金流将增加38%，达1,420亿美元。

科技股占比较高的那斯达克100指数10月下跌6.7%，创2025年3月以来最差单月表现。提供AI运算服务的数据中心业者CoreWeave(CRWV-US)与Nebius Group(NBIS-US)，本月股价均下跌逾30%。英特尔10月累计跌幅已超过45%。