AI电源龙头台达电（2308）29日法说会后股价不涨反跌，30日以1365元开出后快速下杀，盘中一度跌停至1335元，重挫145元、跌幅9.8%，股价创7个月新低。 从今年5月高点2585元起算，已回档逾48%，每张市值蒸发超过125万元。 台达电27日才刚跌破1500元关卡、终场收1510元，法说前夕29日又重挫近7%收1480元，短短一周接连失守1500元、1400元两道关卡。 今日大盘同步重挫逾1600点、跌破45000点与半年线，台达电与友达、智原同步亮灯跌停。 财报与法说会到底说了什么？ 法人又怎么看？

Q3营收创高、EPS却不如预期 毛利率失守35% 台达电29日公布第三季营收1970.59亿元，年增31%、季增7.5%，创单季新高；但税后纯益234.95亿元，季减6.53%，每股盈余（EPS）9.04元，季减约7%。 凯基证券指出，第三季营收低于市场预期约5%，EPS则低于市场预期约14%。

项目 2026年第三季 变化 营收 1970.59亿元 年增31%、季增7.5%，创单季新高 毛利率 34.1% 季减约1.5个百分点 税后纯益 234.95亿元 年增26.28%、季减6.53% EPS 9.04元 季减约7%，低于市场预期约14% 存货跌价损失 约39亿元 约占营收1.7% 前三季EPS 26.64元 已超越去年全年 毛利率是市场最在意的数字。 台达电第三季毛利率降至34.1%，跌破35%。 财务长余博文表示，存货跌价损失的原因包括客户急单、产品设计与规格变更，以及供应链长短料。 不过，台达电前三季累计营收5396.68亿元、年增37%，税后净利691.86亿元、年增62%。

AI相关营收已接近公司营收一半，其中液冷系统第三季营收约250亿元、占比约13%。 法说会3大重点：缺料、缺电、缺工 Q4营收一定成长，毛利率「不敢保证」：董事长郑平表示，第四季营收「一定会比第三季高」，毛利率则预期不会比第三季差，并指出「库存增加只是阶段性现象」，并非订单消失，相关库存预期明年第一季陆续消化。 成长不会每季平顺：企业投资部副总裁刘亮甫指出，AI数据中心需求可望延续至2030年，但半导体与部分被动组件难以短期大幅扩产，供应链营收「不可能每一季曲线都平顺向上」。 缺电与缺工拖慢建置：郑平坦言AI数据中心缺电问题严重，美国高压电力安装人才也短缺，可能拉长数据中心建置工期。

今年材料成本约上涨2%，台达电正与客户协商涨价，部分价格调整可能于第四季或明年第一季实施。 此外，台达电董事会已通过在马来西亚槟城设立大型生产基地，目标5年内产能达到泰国厂规模；固态氧化物燃料电池（SOFC）预计明年量产。 为何外资仍喊买？ 目标价下修但评等不变 法说会后，法人纷纷调整预估，但普遍认为短期利空属一次性、长线AI电源升级趋势不变。

各方对明年获利的预估落差不小，推算出的价位也从1500元到3000元都有： 台达电（2308）法说会后目标价与合理价一览 估算来源 评等 原目标价 新目标价／合理价 2027年EPS预估 本益比 较30日跌停价1335元 花旗 买进 2280元 1715元 48.73元 35倍 +28.5% 大和 买进 3088元 3000元 61.38元 49倍 +124.7% 凯基证券 增加持股 — 2140元 — — +60.3% 陈重铭 — — 1500～1800元 60元 25～30倍 +12.4%～+34.8% 数据源：花旗、大和、凯基证券、陈重铭；风传媒整理（2026年10月30日） 花旗将2027年EPS下修约16%，本益比由40倍调降至35倍；大和下修3.6%，看好DC-DC模块与高压直流供电（HVDC）分别为2027年、2028年的成长动能；凯基则将2026、2027年EPS分别下修7%、6%，认为财报利空已大致反映。

花旗与大和均预期，第四季营收季增约一成，毛利率可望回升至接近36%。 大和指出，存货提列拖累第三季毛利率约2个百分点，另有一次性客户索赔提列及材料成本上升等因素。 凯基则估第四季服务器电源出货逐步回稳，AI数据中心相关营收占比将从2026年的59%升至2028年的77%。 值得留意的是，子公司泰达电第三季毛利率也下滑2.4个百分点至27.5%，摩根大通28日已将泰达电目标价从360泰铢下修至320泰铢，显示存货与成本压力不只出现在台达电本身。 合理价范围曝光 股东暴增7成、散户越跌越买 筹码面出现明显变化。

根据集保结算所数据，台达电股东人数从5月22日的38万6633人，暴增至10月22日的66万4867人，5个月增加近28万人、增幅超过7成，其中未满1张的零股股东就从32万余人增至57万余人。 这与27日报导中「400张以上大户持股连续7周下降」对照，呈现大户退场、散户接手的格局。 「不败教主」陈重铭先前以明年EPS保守估60元、本益比25到30倍推算，合理区间为1500元至1800元，如今股价已跌破此区间下缘。 若以1335元计算，用花旗预估的2027年EPS换算本益比约27倍，用大和预估则约22倍，市场对明年获利的估值分歧仍大。

综合法人意见，台达电短线仍受AI资本支出疑虑、大盘卖压与毛利率能否回升等不确定因素牵动，第四季出货恢复与涨价转嫁进度将是观察重点。 投资人若看好长线AI电源趋势，可考虑分批布局、避免一次重押，并留意11月营收与毛利率是否如公司预期回稳。