AI電源龍頭台達電（2308）29日法說會後股價不漲反跌，30日以1365元開出後快速下殺，盤中一度跌停至1335元，重挫145元、跌幅9.8%，股價創7個月新低。 從今年5月高點2585元起算，已回檔逾48%，每張市值蒸發超過125萬元。 台達電27日才剛跌破1500元關卡、終場收1510元，法說前夕29日又重挫近7%收1480元，短短一週接連失守1500元、1400元兩道關卡。 今日大盤同步重挫逾1600點、跌破45000點與半年線，台達電與友達、智原同步亮燈跌停。 財報與法說會到底說了什麼？ 法人又怎麼看？

Q3營收創高、EPS卻不如預期 毛利率失守35% 台達電29日公布第三季營收1970.59億元，年增31%、季增7.5%，創單季新高；但稅後純益234.95億元，季減6.53%，每股盈餘（EPS）9.04元，季減約7%。 凱基證券指出，第三季營收低於市場預期約5%，EPS則低於市場預期約14%。

項目 2026年第三季 變化 營收 1970.59億元 年增31%、季增7.5%，創單季新高 毛利率 34.1% 季減約1.5個百分點 稅後純益 234.95億元 年增26.28%、季減6.53% EPS 9.04元 季減約7%，低於市場預期約14% 存貨跌價損失 約39億元 約占營收1.7% 前三季EPS 26.64元 已超越去年全年 毛利率是市場最在意的數字。 台達電第三季毛利率降至34.1%，跌破35%。 財務長余博文表示，存貨跌價損失的原因包括客戶急單、產品設計與規格變更，以及供應鏈長短料。 不過，台達電前三季累計營收5396.68億元、年增37%，稅後淨利691.86億元、年增62%。

AI相關營收已接近公司營收一半，其中液冷系統第三季營收約250億元、占比約13%。 法說會3大重點：缺料、缺電、缺工 Q4營收一定成長，毛利率「不敢保證」：董事長鄭平表示，第四季營收「一定會比第三季高」，毛利率則預期不會比第三季差，並指出「庫存增加只是階段性現象」，並非訂單消失，相關庫存預期明年第一季陸續消化。 成長不會每季平順：企業投資部副總裁劉亮甫指出，AI資料中心需求可望延續至2030年，但半導體與部分被動元件難以短期大幅擴產，供應鏈營收「不可能每一季曲線都平順向上」。 缺電與缺工拖慢建置：鄭平坦言AI資料中心缺電問題嚴重，美國高壓電力安裝人才也短缺，可能拉長資料中心建置工期。

今年材料成本約上漲2%，台達電正與客戶協商漲價，部分價格調整可能於第四季或明年第一季實施。 此外，台達電董事會已通過在馬來西亞檳城設立大型生產基地，目標5年內產能達到泰國廠規模；固態氧化物燃料電池（SOFC）預計明年量產。 為何外資仍喊買？ 目標價下修但評等不變 法說會後，法人紛紛調整預估，但普遍認為短期利空屬一次性、長線AI電源升級趨勢不變。

各方對明年獲利的預估落差不小，推算出的價位也從1500元到3000元都有： 台達電（2308）法說會後目標價與合理價一覽 估算來源 評等 原目標價 新目標價／合理價 2027年EPS預估 本益比 較30日跌停價1335元 花旗 買進 2280元 1715元 48.73元 35倍 +28.5% 大和 買進 3088元 3000元 61.38元 49倍 +124.7% 凱基證券 增加持股 — 2140元 — — +60.3% 陳重銘 — — 1500～1800元 60元 25～30倍 +12.4%～+34.8% 資料來源：花旗、大和、凱基證券、陳重銘；風傳媒整理（2026年10月30日） 花旗將2027年EPS下修約16%，本益比由40倍調降至35倍；大和下修3.6%，看好DC-DC模組與高壓直流供電（HVDC）分別為2027年、2028年的成長動能；凱基則將2026、2027年EPS分別下修7%、6%，認為財報利空已大致反映。

花旗與大和均預期，第四季營收季增約一成，毛利率可望回升至接近36%。 大和指出，存貨提列拖累第三季毛利率約2個百分點，另有一次性客戶索賠提列及材料成本上升等因素。 凱基則估第四季伺服器電源出貨逐步回穩，AI資料中心相關營收占比將從2026年的59%升至2028年的77%。 值得留意的是，子公司泰達電第三季毛利率也下滑2.4個百分點至27.5%，摩根大通28日已將泰達電目標價從360泰銖下修至320泰銖，顯示存貨與成本壓力不只出現在台達電本身。 合理價範圍曝光 股東暴增7成、散戶越跌越買 籌碼面出現明顯變化。

根據集保結算所資料，台達電股東人數從5月22日的38萬6633人，暴增至10月22日的66萬4867人，5個月增加近28萬人、增幅超過7成，其中未滿1張的零股股東就從32萬餘人增至57萬餘人。 這與27日報導中「400張以上大戶持股連續7週下降」對照，呈現大戶退場、散戶接手的格局。 「不敗教主」陳重銘先前以明年EPS保守估60元、本益比25到30倍推算，合理區間為1500元至1800元，如今股價已跌破此區間下緣。 若以1335元計算，用花旗預估的2027年EPS換算本益比約27倍，用大和預估則約22倍，市場對明年獲利的估值分歧仍大。

綜合法人意見，台達電短線仍受AI資本支出疑慮、大盤賣壓與毛利率能否回升等不確定因素牽動，第四季出貨恢復與漲價轉嫁進度將是觀察重點。 投資人若看好長線AI電源趨勢，可考慮分批布局、避免一次重押，並留意11月營收與毛利率是否如公司預期回穩。