最新财报数据显示，全球最大另类资产管理机构黑石靠着「卖铲子」逻辑，在AI热潮中赚得盆满钵满。根据黑石最新公布的今年Q3财报，单季资金总流入达633亿美元，过去12个月累计流入2716亿美元，创四年新高，截至9月底的资产管理规模(AUM)冲上1.37兆美元，年增10%，写下历史新纪录。

驱动这波狂飙的内核引擎，是AI与能源基础设施。黑石基础设施投资平台AUM大幅年增40%至970亿美元，今年Q3投资回报率6.4%，过去12个月累计近29%，远超同期全球基础设施指数约4%的表现。

黑石总裁兼首席运营官Jon Gray透露，今年全球数据中心平台添加租赁容量预计约6吉瓦，是去年三倍。在黑石约1.4兆美元资产中，已有7%通过股权与债权配置在AI基础设施上。

不同于市场追逐模型与芯片，黑石选择卡位「最稀缺的物理环节」——机柜、电力、散热与长天期租约。2021年以约100亿美元收购美国数据中心业者QTS，被内部称为「史上最好投资之一」；2024年再斥资约160亿美元拿下亚太龙头AirTrunk，跃居全球最大数据中心供应商。

此外，黑石承诺向Anthropic次级债务投资90亿美元、收益率达10%，并广泛布局OpenAI、CoreWeave等AI链条企业。

鲜为人知的是，黑石这场AI豪赌竟源于一场「启蒙课」。首席执行官苏世民(Stephen Schwarzman)近期在彭博节目中回忆，2015年在中国考察时与马云同车，马云向他描述AI将是「影响最深远的技术变革」，他当时坦言「完全听不懂」。这段对话却促使黑石此后重金押注数据科学与算力基建，埋下今日收成。

面对外界对AI泡沫的疑虑，Gray不以为然。他指出，客户模型支出一年增长20倍，需求曲线「近乎抛物线」，且数据中心租约多达15至20年、承租方96%为投资级，「我们等到长约落地才投钱」。Gray还强调，资金收紧反而让有交付能力的业者更稀缺，「太阳终究会再升起」。

在私募股权与不动产承压之际，黑石用「基建＋能源＋AI」重写PE获利逻辑：不赌谁的模型胜出，只赌算力永远不够用。