「这份S-1里最该上头条的数字，从来没有以单一金额出现过。」《大卖空》原型人物贝瑞(Michael Burry)在最新Substack文章中如此说道，他并将Anthropic招股书附注里散落的算力合约逐一加总，算出约5370亿美元的计算与基础设施承诺，并直言这才是这家公司真正的财务重心。

这位传奇投资人拆解的明细包括：谷歌1145亿、亚马逊1100亿、微软449亿美元采购承诺；博通1612亿美元TPU机柜租赁；新创云厂商Lambda与Nscale合计约860亿；超微预计超200亿。若计入尚在敲定的谷歌TPU追加协议(1250亿至1500亿)与SpaceX最高1205亿美元合作，总承诺可逼近8000亿美元，超过过去一年营收的20倍。

Anthropic周一(26日)公开递交S-1，拟以代号「ANT」在那斯达克全球精选市场上市，由高盛与摩根士丹利主承销，发行股数与价格区间尚未公布。

贝瑞指出，营收成长正与庞大承诺同步堆高：2026年前两季环比增速曾达132%、144%，第三季降至约45%，单季营收近169亿美元；8、9月月增率只剩3%至7%，每1美元算力产出的营收也从2.08美元滑落到1.70美元，是该指针首次转弱。

更关键的是合约性质，多数协议属「take-or-pay(照付不议)」，也就是无论实际用量多少，Anthropic都须按期付款并补足差额。

贝瑞还点出资金循环：亚马逊、谷歌共向Anthropic出资约410亿美元，这笔钱很大一部分又通过算力采购流回云厂商；超大规模业者同时掌握「出资方、供应商、销售渠道、股东」四重身分，并经云市场收取Anthropic约48%的营收。

投资人Nicholas Mugalli认为，约5000亿美元算力已锁进各大芯片厂，代表AI基建才刚起步。

《Benzinga》报导也提醒，807亿美元净亏损多数来自可转换票据的非现金会计费用，营业亏损实为6.93亿美元。

贝瑞也预期Anthropic路演前S-1会再修订，补入Q3细节与10月营收运行率，「结果其实已经清楚了」。