「這份S-1裡最該上頭條的數字，從來沒有以單一金額出現過。」《大賣空》原型人物貝瑞(Michael Burry)在最新Substack文章中如此說道，他並將Anthropic招股書附註裡散落的算力合約逐一加總，算出約5370億美元的計算與基礎設施承諾，並直言這才是這家公司真正的財務重心。

這位傳奇投資人拆解的明細包括：谷歌1145億、亞馬遜1100億、微軟449億美元採購承諾；博通1612億美元TPU機櫃租賃；新創雲廠商Lambda與Nscale合計約860億；超微預計超200億。若計入尚在敲定的谷歌TPU追加協議(1250億至1500億)與SpaceX最高1205億美元合作，總承諾可逼近8000億美元，超過過去一年營收的20倍。

Anthropic週一(26日)公開遞交S-1，擬以代號「ANT」在那斯達克全球精選市場上市，由高盛與摩根士丹利主承銷，發行股數與價格區間尚未公布。

貝瑞指出，營收成長正與龐大承諾同步堆高：2026年前兩季環比增速曾達132%、144%，第三季降至約45%，單季營收近169億美元；8、9月月增率只剩3%至7%，每1美元算力產出的營收也從2.08美元滑落到1.70美元，是該指標首次轉弱。

更關鍵的是合約性質，多數協議屬「take-or-pay(照付不議)」，也就是無論實際用量多少，Anthropic都須按期付款並補足差額。

貝瑞還點出資金循環：亞馬遜、谷歌共向Anthropic出資約410億美元，這筆錢很大一部分又透過算力採購流回雲廠商；超大规模業者同時掌握「出資方、供應商、銷售渠道、股東」四重身分，並經雲市場收取Anthropic約48%的營收。

投資人Nicholas Mugalli認為，約5000億美元算力已鎖進各大晶片廠，代表AI基建才剛起步。

《Benzinga》報導也提醒，807億美元淨虧損多數來自可轉換票據的非現金會計費用，營業虧損實為6.93億美元。

貝瑞也預期Anthropic路演前S-1會再修訂，補入Q3細節與10月營收運行率，「結果其實已經清楚了」。