Google母公司Alphabet( GOOGL-US ) 周三（28日）公布第三季财报，营收与每股盈余双双低于市场预期，尽管Google Cloud营收年增逾一倍、表现亮眼，但搜索与广告业务未达市场期待，加上人工智能（AI）基础设施支出持续攀升，引发投资人对AI投资回报及内核搜索业务成长动能的疑虑，Alphabet股价盘后重挫逾9%。

根据《MarketWatch》报导，财报显示，Alphabet第三季营收年增25%至1,276亿美元，低于分析师预期的1,280亿美元；每股盈余为2.12美元，也不及市场预估的3.02美元。

每股盈余低于预期，主要受到一笔86亿美元的股权投资帐面损失拖累，公司将这笔损失归因于对SpaceX( SPCX-US ) 的投资。

Alphabet股价周三盘后下跌9.4%。若跌势延续至周四正常交易时段，将创下自2023年10月单日下跌9.5%以来最大跌幅。

Google Cloud成为本季财报亮点，营收年增103%至307.1亿美元，大幅超越华尔街预期的288亿美元。然而，搜索与广告等内核业务表现不如预期，未能抵销其他业务的疲弱。

Bernstein分析师Mark Shmulik在周三发布的报告中指出，Alphabet本季财报初步呈现的负面因素远多于正面消息。Google搜索营收年增12%，低于第二季的17%，成长幅度明显放缓。

值得注意的是，Google搜索查找量的成长幅度已达5年来最高水准，却未能带动搜索营收同步加速。

Alphabet在财报电话会议中表示，本季搜索营收受到汇率波动影响。此外，AI模式（AI Mode）的平均查找长度约为传统搜索的3倍，但目前变现能力仍较低。

Google Cloud虽然大幅超越华尔街整体预期，Shmulik指出，机构投资人在财报公布前，原本期待该业务成长率超过115%，因此实际表现仍未完全满足市场的高标准。

Alphabet持续投入大量资金建置AI基础设施，第三季相关支出达514亿美元。由于设备与数据中心投入的资金超过公司业务所创造的现金，Alphabet当季自由现金流转为负91亿美元。

Direxion产品与策略资深副总裁Ryan Lee在周三发布的报告中表示，这份财报显示，Google仍面临如何将AI投资转化为营收的挑战。

他形容目前的情况是「糟糕的组合」，并指出，若AI投资迟迟无法变现，或内核业务未能成长以弥补支出，持续烧钱将愈来愈难以合理化。

市场另一项隐忧，是AI竞争者可能逐步侵蚀Google的搜索市场。

法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师Nick Jones在周三的报告中指出，Alphabet最新财报可能再次引发市场对OpenAI旗下ChatGPT及Meta( META-US ) Muse代理工具抢占Google搜索业务的担忧。

投资人尤其关注AI代理购物服务的发展。如果消费者未来主要通过AI代理浏览网页、寻找商品及完成购物，传统搜索引擎的使用方式可能改变，进而冲击Google仰赖搜索流量的广告营收。