Alphabet(GOOGL-US)第3季营收和获利表现都令人失望，自由现金流下滑，并预告明年度的人工智能(AI)支出将大幅增加，最新数据加深投资人对AI投资何时带来回报的焦虑，导致Alphabet周三(28日)盘后股价重摔逾10%。

财测关键数字

F2026资本支出：不变，至少2000亿美元(预估区间1950-2050亿美元)

F2027资本支出：大幅增加，突破3000亿美元

Google第3季资本支出达513.6亿美元，低于分析师预期的550.9亿美元。

Alphabet维持全年资本支出预测不变。该公司第2季已将全年资本支出预估从1,900亿美元上修至1,950-2,050亿美元。全年资本支出预料将超过2,000亿美元，2027年将进一步突破3,000亿美元。

Alphabet财务长Anat Ashkenazi在财报电话会议上说：「我们仍预估2027年资本支出将大幅增加，将在第4季财报电话会议上提供更多细节。」

随着市场对AI基础建设支出不断攀升的疑虑日益加深，投资人正期待公司能以可观的投资报酬，证明大规模支出计划的合理性。

Q3(9月30日止)财报关键数字 vs 分析师预期

营收：1275.8亿美元 vs 1282.2亿美元

调整后EPS：2.67美元 vs 3.02美元

广告营收：820亿美元 vs 836亿美元

搜索营收：633.5亿美元 vs 649.6亿美元

云端营收：307亿美元 vs 291亿美元

Alphabet上季营收较去年同期成长25%，但这是该公司近四年来首次营收与获利双双不如市场预期。反映本业的营业利益为405.8亿美元，也低于分析师所估的431.9亿美元。

营收不如预期，主因是Google内核广告业务表现疲弱。

Alphabet并公布第3季自由现金流为负90.7亿美元，远低于分析师原先预期的负27亿美元。这家公司以公开上市公司身分营运22年来，自由现金流在今年第2季首度转负。

Alphabet第2季曾因持有SpaceX与Anthropic股权，获得990.3亿美元的股权投资收益，但此因素在第3季反而出现86.6亿美元亏损，拖累整体获利。

Google Cloud营收翻倍

Google持续投入大量资金推动AI业务扩张，这也带动旗下提供各类AI服务的云端部门营收强劲成长。

财报显示，Google Cloud营收成长逾一倍至307亿美元，超越分析师预期的287亿美元，也高于原先预估的90%成长率。也Google持续从规模更大的竞争对手亚马逊(AMZN-US)旗下AWS与微软(MSFT-US)Azure手中抢占市占率。

Google Cloud主管Thomas Kurian首度在财报电话会议上发言，反映这个以企业客户为主的业务部门，在传统上以消费者业务为主的公司内部，影响力日益提升。

Kurian表示，Google张量处理器(TPU)的销售，已成为云端业务部门一项重要的营收来源。TPU是与辉达(NVDA-US)图形处理器(GPU)芯片竞争的产品。

Kurian还说：「我们看到AI实验室、资本市场、金融服务机构及企业客户的需求都异常强劲，成长也十分可观。」

然而，亮眼的云端业绩仍无法扭转Google整体财报不如预期的局面。

Jefferies分析师Brent Thill说：「云端业务是唯一超出预期的部门，成长率达103%。华尔街原本预期成长100%，因此超出幅度并不大，而且部分较高的目标也未达成。其他所有业务都不如预期。」

搜索营收不如预期 AI模式「变现能力较低」

Alphabet搜索业务营收成长12%至633.5亿美元，低于市场预期的649.6亿美元。

Google这几年来一直努力改造搜索引擎，以适应AI时代，试图让消费者继续习惯依赖Google提供答案，因应OpenAI和Anthropic聊天机器人带来的挑战。如今，Google在许多搜索结果中提供AI生成的答案，但这项转变对过去仰赖这家搜索巨头带来流量及广告收入的企业，造成重大影响。

Google周三在电话会议上告诉分析师，AI模式的查找已拖累搜索相关营收的成长，该公司表示，AI模式的「变现能力较低」。

Google一直试图运用多年来累积的用户信息，提供更个人化的问题答复，以在AI竞赛中创建优势。然而近几个月来，Google在开发AI程序编码工具方面落后Anthropic及OpenAI，近期推出的Gemini 4宣称该模型在程序编码及网络安全等领域表现出色，但部分员工仍担心尚未完全追上竞争对手。

Google周三稍早抢先公布新款Gemini 4 Carbon模型，Alphabet首席执行官皮查伊(Sundar Pichai)在电话会议上告诉分析师：「我们很快还会推出更多模型，包括效率更高的版本，协助开发者在速度与成本之间取得最佳平衡，并将模型部署给数十亿名用户。」