Alphabet(GOOGL-US)第3季營收和獲利表現都令人失望，自由現金流下滑，並預告明年度的人工智慧(AI)支出將大幅增加，最新數據加深投資人對AI投資何時帶來回報的焦慮，導致Alphabet周三(28日)盤後股價重摔逾10%。

財測關鍵數字

F2026資本支出：不變，至少2000億美元(預估區間1950-2050億美元)

F2027資本支出：大幅增加，突破3000億美元

Google第3季資本支出達513.6億美元，低於分析師預期的550.9億美元。

Alphabet維持全年資本支出預測不變。該公司第2季已將全年資本支出預估從1,900億美元上修至1,950-2,050億美元。全年資本支出預料將超過2,000億美元，2027年將進一步突破3,000億美元。

Alphabet財務長Anat Ashkenazi在財報電話會議上說：「我們仍預估2027年資本支出將大幅增加，將在第4季財報電話會議上提供更多細節。」

隨著市場對AI基礎建設支出不斷攀升的疑慮日益加深，投資人正期待公司能以可觀的投資報酬，證明大規模支出計畫的合理性。

Q3(9月30日止)財報關鍵數字 vs 分析師預期

營收：1275.8億美元 vs 1282.2億美元

調整後EPS：2.67美元 vs 3.02美元

廣告營收：820億美元 vs 836億美元

搜尋營收：633.5億美元 vs 649.6億美元

雲端營收：307億美元 vs 291億美元

Alphabet上季營收較去年同期成長25%，但這是該公司近四年來首次營收與獲利雙雙不如市場預期。反映本業的營業利益為405.8億美元，也低於分析師所估的431.9億美元。

營收不如預期，主因是Google核心廣告業務表現疲弱。

Alphabet並公布第3季自由現金流為負90.7億美元，遠低於分析師原先預期的負27億美元。這家公司以公開上市公司身分營運22年來，自由現金流在今年第2季首度轉負。

Alphabet第2季曾因持有SpaceX與Anthropic股權，獲得990.3億美元的股權投資收益，但此因素在第3季反而出現86.6億美元虧損，拖累整體獲利。

Google Cloud營收翻倍

Google持續投入大量資金推動AI業務擴張，這也帶動旗下提供各類AI服務的雲端部門營收強勁成長。

財報顯示，Google Cloud營收成長逾一倍至307億美元，超越分析師預期的287億美元，也高於原先預估的90%成長率。也Google持續從規模更大的競爭對手亞馬遜(AMZN-US)旗下AWS與微軟(MSFT-US)Azure手中搶占市占率。

Google Cloud主管Thomas Kurian首度在財報電話會議上發言，反映這個以企業客戶為主的業務部門，在傳統上以消費者業務為主的公司內部，影響力日益提升。

Kurian表示，Google張量處理器(TPU)的銷售，已成為雲端業務部門一項重要的營收來源。TPU是與輝達(NVDA-US)圖形處理器(GPU)晶片競爭的產品。

Kurian還說：「我們看到AI實驗室、資本市場、金融服務機構及企業客戶的需求都異常強勁，成長也十分可觀。」

然而，亮眼的雲端業績仍無法扭轉Google整體財報不如預期的局面。

Jefferies分析師Brent Thill說：「雲端業務是唯一超出預期的部門，成長率達103%。華爾街原本預期成長100%，因此超出幅度並不大，而且部分較高的目標也未達成。其他所有業務都不如預期。」

搜尋營收不如預期 AI模式「變現能力較低」

Alphabet搜尋業務營收成長12%至633.5億美元，低於市場預期的649.6億美元。

Google這幾年來一直努力改造搜尋引擎，以適應AI時代，試圖讓消費者繼續習慣依賴Google提供答案，因應OpenAI和Anthropic聊天機器人帶來的挑戰。如今，Google在許多搜尋結果中提供AI生成的答案，但這項轉變對過去仰賴這家搜尋巨頭帶來流量及廣告收入的企業，造成重大影響。

Google周三在電話會議上告訴分析師，AI模式的查詢已拖累搜尋相關營收的成長，該公司表示，AI模式的「變現能力較低」。

Google一直試圖運用多年來累積的用戶資訊，提供更個人化的問題答覆，以在AI競賽中建立優勢。然而近幾個月來，Google在開發AI程式編碼工具方面落後Anthropic及OpenAI，近期推出的Gemini 4宣稱該模型在程式編碼及網路安全等領域表現出色，但部分員工仍擔心尚未完全追上競爭對手。

Google周三稍早搶先公布新款Gemini 4 Carbon模型，Alphabet執行長皮查伊(Sundar Pichai)在電話會議上告訴分析師：「我們很快還會推出更多模型，包括效率更高的版本，協助開發者在速度與成本之間取得最佳平衡，並將模型部署給數十億名用戶。」