美股年底行情备受期待，但投资人若听到分析师宣称「圣诞行情提前报到」，可能得先打个问号！《MarketWatch》专栏作家Mark Hulbert 指出，历史数据显示，11月至12月的潜在涨幅并未明显优于其他月份，真正具有统计意义的「圣诞行情」，要到耶诞节才开始。

Hulbert 近ㄖˋ撰文表示，华尔街经常将秋季出现的各种涨势冠上「圣诞行情」之名，无论涨幅多小，都可能被包装成年底多头行情的前奏。然而，这类说法往往更偏向行销，而非创建在统计证据之上。

他举例，去年有两名他追踪的分析师，早在10月中旬就宣称圣诞行情即将登场；另一名分析师则在去年10月底建议客户卖出表现落后的股票，以便在接下来的圣诞行情中提高获利。Google搜索趋势也显示，去年10月底起，「圣诞行情」的搜索热度便开始升温。

不过，年底前出现反弹，并不代表这波涨势就与耶诞节有关。

Hulbert 认为，若要将11月至12月的上涨归因于圣诞行情，至少必须证明，这段期间出现涨势的机会或潜在涨幅，确实优于一年中的其他时段。

为此，他以道琼工业指数自某个月份最低收盘点位，到次月最高收盘点位的涨幅，衡量各组相邻月份的最大潜在上涨空间。这种算法假设投资人能精准买在低点、卖在高点，实务上难以拷贝，但可用来比较不同时段的反弹潜力。

结果显示，自道琼指数于1890年代末期创立以来，11月至12月的平均潜在涨幅，与所有月份组合的平均值并无显著差异。换言之，美股在耶诞节前仍可能上涨，但数据不足以支持将这段涨势称为特别的「圣诞行情」。

相较之下，耶诞节至隔年1月2日的表现，才展现出明确的季节性优势。

Hulbert 统计，自1896年以来，道琼指数在这段期间有77%的几率上涨，所有年度的平均涨幅为1.5%；其他相同长度的时段，上涨几率则为56%，平均涨幅仅0.2%。

上述差异达到95%的统计信心水准，意味着这段年末年初的强势表现，具有较充分的统计支持。不过，历史胜率仍不代表每年都会上涨。

Hulbert 提醒，投资人不必急着替秋季反弹粘贴圣诞行情的标签。从百年数据来看，真正值得留意的时间窗口，要等到耶诞节才会打开。