美股年底行情備受期待，但投資人若聽到分析師宣稱「聖誕行情提前報到」，可能得先打個問號！《MarketWatch》專欄作家Mark Hulbert 指出，歷史數據顯示，11月至12月的潛在漲幅並未明顯優於其他月份，真正具有統計意義的「聖誕行情」，要到耶誕節才開始。

Hulbert 近ㄖˋ撰文表示，華爾街經常將秋季出現的各種漲勢冠上「聖誕行情」之名，無論漲幅多小，都可能被包裝成年底多頭行情的前奏。然而，這類說法往往更偏向行銷，而非建立在統計證據之上。

他舉例，去年有兩名他追蹤的分析師，早在10月中旬就宣稱聖誕行情即將登場；另一名分析師則在去年10月底建議客戶賣出表現落後的股票，以便在接下來的聖誕行情中提高獲利。Google搜尋趨勢也顯示，去年10月底起，「聖誕行情」的搜尋熱度便開始升溫。

不過，年底前出現反彈，並不代表這波漲勢就與耶誕節有關。

Hulbert 認為，若要將11月至12月的上漲歸因於聖誕行情，至少必須證明，這段期間出現漲勢的機會或潛在漲幅，確實優於一年中的其他時段。

為此，他以道瓊工業指數自某個月份最低收盤點位，到次月最高收盤點位的漲幅，衡量各組相鄰月份的最大潛在上漲空間。這種算法假設投資人能精準買在低點、賣在高點，實務上難以複製，但可用來比較不同時段的反彈潛力。

結果顯示，自道瓊指數於1890年代末期創立以來，11月至12月的平均潛在漲幅，與所有月份組合的平均值並無顯著差異。換言之，美股在耶誕節前仍可能上漲，但數據不足以支持將這段漲勢稱為特別的「聖誕行情」。

相較之下，耶誕節至隔年1月2日的表現，才展現出明確的季節性優勢。

Hulbert 統計，自1896年以來，道瓊指數在這段期間有77%的機率上漲，所有年度的平均漲幅為1.5%；其他相同長度的時段，上漲機率則為56%，平均漲幅僅0.2%。

上述差異達到95%的統計信心水準，意味著這段年末年初的強勢表現，具有較充分的統計支持。不過，歷史勝率仍不代表每年都會上漲。

Hulbert 提醒，投資人不必急著替秋季反彈貼上聖誕行情的標籤。從百年數據來看，真正值得留意的時間窗口，要等到耶誕節才會開啟。