中国上海证券交易所科创板的科创50指数（STAR 50 Index）自6月以来已累计下跌约4成，跌幅远高于同期其他主要中国股市指数约两成的跌势。 这波重挫反映出市场对北京当局大力补贴人工智能（AI）产业的信心正在明显动摇，背后主要原因包括国内消费需求疲弱、企业获利不如预期，以及美国对中国科技领域的持续限制。 根据彭博（Bloomberg）数据，中国股市自5月以来总市值已蒸发约2.4兆美元。 高盛（Goldman Sachs）指出，与人工智能技术相关的公司目前占中国与香港股市总市值比重已超过4成，显示市场对AI产业的依赖程度相当高，也因此放大了相关风险。

北京资金并未能有效解决内核问题 北京当局近年投入大量资源扶植AI产业，其中包括一个规模达600亿元人民币（约90亿美元）的国家支持AI投资基金，该基金本月已开始正式部署资金。 然而，政府资金并未能有效解决内核问题：中国消费者消费意愿持续低迷，导致许多科技公司难以创造稳定获利。 欧亚集团（Eurasia Group）中国业务主管王丹（Dan Wang）表示：「今年的利润率不如预期。 美国在升息，中国国内需求又非常疲弱。 」他进一步指出，科技企业普遍存在「普遍焦虑」，质疑一个高度依赖政府支持的产业，在缺乏更强劲终端需求的情况下，能否真正茁壮发展。 海外限制进一步加剧压力。

美国已以国家安全为由禁止中国制人形机器人进口，并正在考虑对用于数据中心的中国零组件实施限制。 对那些原本就难以在国内市场打开销路的企业而言，海外客户流失意味着另一个重要收入来源面临威胁。 北京特别重视机器人产业（也称为具身智能或embodied AI），希望借此将AI技术扩散至整体经济，并因应人口老化与劳动力萎缩的挑战。 然而，目前需求主要仍来自政府机构与研究单位。 人形机器人与机器狗虽在娱乐场合吸引关注，但价格昂贵且实用性不足，难以进入一般家庭普及使用。 中国机器人制造商挂牌以来股价已下跌约一半 中国领先的机器人制造商宇树科技（Unitree）自8月挂牌交易以来，股价已下跌约一半。

王丹指出：「看起来具身智能很难在大众市场转化为获利。 」 中国目前也缺乏足以重新激发投资人热情的大型首次公开发行（IPO）案件。 相对之下，美国开发Claude模型的Anthropic公司10月26日已提交上市文档，据报可能募资高达1000亿美元。 为了鼓励资金留在国内，中国当局已加强对海外投资的限制，另有新规将于12月1日生效。 不过，这些措施目前尚未带来国内股市投资的明显回升。 王丹表示，AI研究与卫星领域仍存在一些乐观情绪，后者因与军事应用链接，预期能持续获得政府支持。 不过，在明年中共党代会前，大规模刺激方案出现的可能性不高，因为官员倾向避免在政治敏感时期推出可能反噬的政策。

任何刺激措施都属于「高风险」，「万一效果不如预期，提出该政策的人就得被追究责任」。 责任编辑：许咏翔 更多风传媒独家新闻： ‧不能不谈「良心」，华为煞车踩断事件反映的中国社会 ‧不谈良心，纯从市场看华为为何会做「踩断煞车」的收买人命生意 ‧ADF、苹果电动车都能缩，为何中国的歼20、华为车造假都得上