连假过后台股今（27）日恢复交易，加权指数开高走低后陷入震荡，终场接近平盘，小涨54点。 而财经专家阮慕骅指出，他一直来观察的ETF「主动复华金融股息」（00998A）从8月中的18.25元一路走到16.17元，跌幅约11.4%，很多人认为是因法国爆发暴动，法国银行股应声下跌导致，「但我觉得时间轴不支持这个说法」。 阮慕骅表示，10月8日时，00998A已经跌到16.10元，法国暴动则是10月17日才发生。 换句话说，大部分跌幅在暴动之前就已经完成。 他先把除息扣掉，00998A的9月配息0.424元，除息后净值自然往下，这部分约占2.3%，钱已经回到投资人口袋，不算亏损，剩下约9%的跌幅，才是真正要解释的。 不是被法国暴动害到？

阮慕骅揭00998A真正跌因 阮慕骅指出，「结果答案在利率」，9月联准会升息1码，美欧公债殖利率走高，市场开始担心高利率会维持更久。 有人会问升息不是对银行有利吗？ 利差扩大，获利应该更好？ 问题在于，这一次利率上升，「不是因为经济强，而是被通膨、油价和财政赤字逼出来的。 」 阮慕骅分析，这种利率环境，压的是金融股的评价：放款品质可能转差，持有债券的价值下修，市场愿意给的本益比也跟着下降。 「00998A以欧洲金融股为主，正好卡到这个事情上」，法国的问题，本质上也是债信与殖利率问题，暴动只是表征。 与台股下杀原因不同？

00998A看得不是科技股 阮慕骅说，最近一周的走势刚好可以验证这个判断，10月15日台股重挫1656点、22日再跌846点，季线失守，卖压集中在电子权值股、AI及内存族群；同一段时间，00998A从10月15日的16.01元，走到22日的16.17元，大致持平还小涨1%，就连法国暴动之后那几天，净值也维持在16.16元到16.28元之间，几乎没有被巴黎拖下去。 阮慕骅强调，台股杀的是科技股的评价，00998A反映的是欧美利率与金融股，两者的驱动力本来就不同，所以走势不同步。

「但要讲清楚，抗跌不等于不跌」，8月到10月初，大盘一路冲向49000点，00998A反而连续下跌，原因同样是利率，它的价值在于和科技股走不同的路，而不是保证走得比较稳。 00998A适合谁？ 只有台积电、0050的人注意 阮慕骅指出，那么00998A适合谁？ 台湾投资人手上若是台积电、0050加上几档高股息ETF，看似分散，其实多半押在半导体与AI同一个方向；00998A的涨跌由欧美利率与金融业获利决定，和AI的关联不高，最近一周台股杀科技股，它没有跟着跌。 阮慕骅提到，加上00998A按季配息，9月每单位0.424元，海外所得也不并入综所税，对需要现金流的人有实际意义，但配息并非保证。

比较合理的定位，是科技持股之外的卫星配置，比重不必高，目的是多一条不同的收入来源，而不是取代内核持股。 00998A能炒短线？ 阮慕骅：好处要时间才累积得出来 阮慕骅强调，「但是我认为，这档不适合做短线」，主因是它的成分股在欧美日交易，台股盘中的报价，是市场对海外收盘的预估，10月7日溢价一度到4.68%，隔天市价就跌了4%。 追价买在溢价，等于先付了一笔不必要的成本；汇率也要考虑到，欧元、美元对新台币的波动，会直接反映到净值，短线很难同时判断股价和汇率。 阮慕骅表示，这档产品的设计，季配息、平准金、海外所得计入最低税负制，「好处都要时间才累积得出来」，金融股跟着利率循环走，循环的单位是季、是年，不是天。

利率不会永远往上，用看日线的方式，去买一档跟着利率循环走的ETF，结果多半是在最低点的时候离场。 更多风传媒独家内幕： ‧ 南亚科10月已跌掉100元！ 专家叹这群人「当初听不进一点利空」：讲了还被骂 ‧ 抄底变坟底？ 联电一路狂崩「只剩125元」 专家叹：当初150还有人急着护航 ‧ 台湾AI狂赚，钱却都在国外回不来！ 谢金河揭这问题「42年前就在」：现在钱都流往这