連假過後台股今（27）日恢復交易，加權指數開高走低後陷入震盪，終場接近平盤，小漲54點。 而財經專家阮慕驊指出，他一直來觀察的ETF「主動復華金融股息」（00998A）從8月中的18.25元一路走到16.17元，跌幅約11.4%，很多人認為是因法國爆發暴動，法國銀行股應聲下跌導致，「但我覺得時間軸不支持這個說法」。 阮慕驊表示，10月8日時，00998A已經跌到16.10元，法國暴動則是10月17日才發生。 換句話說，大部分跌幅在暴動之前就已經完成。 他先把除息扣掉，00998A的9月配息0.424元，除息後淨值自然往下，這部分約占2.3%，錢已經回到投資人口袋，不算虧損，剩下約9%的跌幅，才是真正要解釋的。 不是被法國暴動害到？

阮慕驊揭00998A真正跌因 阮慕驊指出，「結果答案在利率」，9月聯準會升息1碼，美歐公債殖利率走高，市場開始擔心高利率會維持更久。 有人會問升息不是對銀行有利嗎？ 利差擴大，獲利應該更好？ 問題在於，這一次利率上升，「不是因為經濟強，而是被通膨、油價和財政赤字逼出來的。 」 阮慕驊分析，這種利率環境，壓的是金融股的評價：放款品質可能轉差，持有債券的價值下修，市場願意給的本益比也跟著下降。 「00998A以歐洲金融股為主，正好卡到這個事情上」，法國的問題，本質上也是債信與殖利率問題，暴動只是表徵。 與台股下殺原因不同？

00998A看得不是科技股 阮慕驊說，最近一周的走勢剛好可以驗證這個判斷，10月15日台股重挫1656點、22日再跌846點，季線失守，賣壓集中在電子權值股、AI及記憶體族群；同一段時間，00998A從10月15日的16.01元，走到22日的16.17元，大致持平還小漲1%，就連法國暴動之後那幾天，淨值也維持在16.16元到16.28元之間，幾乎沒有被巴黎拖下去。 阮慕驊強調，台股殺的是科技股的評價，00998A反映的是歐美利率與金融股，兩者的驅動力本來就不同，所以走勢不同步。

「但要講清楚，抗跌不等於不跌」，8月到10月初，大盤一路衝向49000點，00998A反而連續下跌，原因同樣是利率，它的價值在於和科技股走不同的路，而不是保證走得比較穩。 00998A適合誰？ 只有台積電、0050的人注意 阮慕驊指出，那麼00998A適合誰？ 台灣投資人手上若是台積電、0050加上幾檔高股息ETF，看似分散，其實多半押在半導體與AI同一個方向；00998A的漲跌由歐美利率與金融業獲利決定，和AI的關聯不高，最近一週台股殺科技股，它沒有跟著跌。 阮慕驊提到，加上00998A按季配息，9月每單位0.424元，海外所得也不併入綜所稅，對需要現金流的人有實際意義，但配息並非保證。

比較合理的定位，是科技持股之外的衛星配置，比重不必高，目的是多一條不同的收入來源，而不是取代核心持股。 00998A能炒短線？ 阮慕驊：好處要時間才累積得出來 阮慕驊強調，「但是我認為，這檔不適合做短線」，主因是它的成分股在歐美日交易，台股盤中的報價，是市場對海外收盤的預估，10月7日溢價一度到4.68%，隔天市價就跌了4%。 追價買在溢價，等於先付了一筆不必要的成本；匯率也要考慮到，歐元、美元對新台幣的波動，會直接反映到淨值，短線很難同時判斷股價和匯率。 阮慕驊表示，這檔產品的設計，季配息、平準金、海外所得計入最低稅負制，「好處都要時間才累積得出來」，金融股跟著利率循環走，循環的單位是季、是年，不是天。

利率不會永遠往上，用看日線的方式，去買一檔跟著利率循環走的ETF，結果多半是在最低點的時候離場。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 南亞科10月已跌掉100元！ 專家嘆這群人「當初聽不進一點利空」：講了還被罵 ‧ 抄底變墳底？ 聯電一路狂崩「只剩125元」 專家嘆：當初150還有人急著護航 ‧ 台灣AI狂賺，錢卻都在國外回不來！ 謝金河揭這問題「42年前就在」：現在錢都流往這