杠杆型ETF一向是不少心脏大的投资人追求高倍数报酬的利器，但遇到盘整与下行行情时，其价格变化常让广大股民摸不着头绪。 财经专家阮慕骅发文剖析，买进费城半导体指数三倍杠杆ETF（SOXL）的投资人，自今年6月以来经历了极为残酷的跌幅。 费半指数从6月历史最高点14655点跌至本周最低点10667点，跌幅为27.2%；但同期SOXL却重挫了72.3%。 面对投资人好奇「为何不是27.2%乘以3倍的81.6%」，阮慕骅解密背后的数学原理与杠杆商品特性。 每日重新校准曝险！ 杠杆ETF「愈跌愈少」机制大拆解 阮慕骅指出，SOXL实际跌幅低于简单乘以3倍的理论值，关键在于「杠杆ETF有愈跌愈少的特性」。

原因在于，三倍杠杆ETF每天收盘时，都必须将市场曝险金额调回当前净值的3倍： 净值缩小：当标的资产下跌后，ETF的总净值随之变小。 曝险下降：隔天开盘时，所对应的3倍曝险金额也自动跟着变小。 亏损递减：在相同的单日跌幅下，所造成的实际亏损金额就会愈来愈少。 阮慕骅举例，标的连跌3天27%，3倍杠杆ETF实际仅跌65.7%。 为了让一般民众更能直观理解，假设ETF初始净值为100元，标的资产连续3天每天下跌10%： 第1天：总曝险300元，下跌10%亏损30元，净值降至70元。 第2天：总曝险自动调降为210元，再跌10%亏损21元，净值剩49元。 第3天：总曝险进一步降至147元，再跌10%亏损14.7元，净值来到34.3元。

​自6月以来惨扣7成 阮慕骅提醒：量力而为 阮慕骅表示，在这3天中，标的资产累计跌幅为27.1%（0.9³=0.729），若简单乘以3倍计算应为-81.3%；但杠杆ETF实际仅下跌了65.7%。 每天亏损的金额从30元、21元递减到14.7元，这就是杠杆ETF在单向下跌时「愈跌愈少」的实际运行过程。 虽然杠杆ETF具有每日调节曝险以减缓亏损金额的特性，但阮慕骅警示，自6月以来高达七成以上的巨额损失，依然是绝大多数投资人难以承受的痛。 他特别提醒广大投资人，操作杠杆型商品切记要严格运行「停利停损」，务必量力而为。 更多风传媒独家内幕： ‧ 台积电上看5000元、台股冲7万点！

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