槓桿型ETF一向是不少心臟大的投資人追求高倍數報酬的利器，但遇到盤整與下行行情時，其價格變化常讓廣大股民摸不著頭緒。 財經專家阮慕驊發文剖析，買進費城半導體指數三倍槓桿ETF（SOXL）的投資人，自今年6月以來經歷了極為殘酷的跌幅。 費半指數從6月歷史最高點14655點跌至本周最低點10667點，跌幅為27.2%；但同期SOXL卻重挫了72.3%。 面對投資人好奇「為何不是27.2%乘以3倍的81.6%」，阮慕驊解密背後的數學原理與槓桿商品特性。 每日重新校準曝險！ 槓桿ETF「愈跌愈少」機制大拆解 阮慕驊指出，SOXL實際跌幅低於簡單乘以3倍的理論值，關鍵在於「槓桿ETF有愈跌愈少的特性」。

原因在於，三倍槓桿ETF每天收盤時，都必須將市場曝險金額調回當前淨值的3倍： 淨值縮小：當標的資產下跌後，ETF的總淨值隨之變小。 曝險下降：隔天開盤時，所對應的3倍曝險金額也自動跟著變小。 虧損遞減：在相同的單日跌幅下，所造成的實際虧損金額就會愈來愈少。 阮慕驊舉例，標的連跌3天27%，3倍槓桿ETF實際僅跌65.7%。 為了讓一般民眾更能直觀理解，假設ETF初始淨值為100元，標的資產連續3天每天下跌10%： 第1天：總曝險300元，下跌10%虧損30元，淨值降至70元。 第2天：總曝險自動調降為210元，再跌10%虧損21元，淨值剩49元。 第3天：總曝險進一步降至147元，再跌10%虧損14.7元，淨值來到34.3元。

​自6月以來慘扣7成 阮慕驊提醒：量力而為 阮慕驊表示，在這3天中，標的資產累計跌幅為27.1%（0.9³=0.729），若簡單乘以3倍計算應為-81.3%；但槓桿ETF實際僅下跌了65.7%。 每天虧損的金額從30元、21元遞減到14.7元，這就是槓桿ETF在單向下跌時「愈跌愈少」的實際運行過程。 雖然槓桿ETF具有每日調節曝險以減緩虧損金額的特性，但阮慕驊警示，自6月以來高達七成以上的巨額損失，依然是絕大多數投資人難以承受的痛。 他特別提醒廣大投資人，操作槓桿型商品切記要嚴格執行「停利停損」，務必量力而為。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 台積電上看5000元、台股衝7萬點！

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