摩根大通银行( JPM-US ) 在最新客户报告中指出，近期人工智能（AI）相关概念股的抛售潮可能已接近尾声，并指出自9月中旬以来，股票部位已出现显著的去杠杆与重置迹象。

策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，摩根大通的整体股票部位指针显示，目前持仓水位已远低于近期高峰。尽管短期仍面临部分逆风，但部位调整可能开始抑制进一步下跌空间。

针对近期市场对「新兴云端业者」（Neoclouds）融资困境的疑虑，小摩认为，即使这类业者的融资模式证实无法持续，也不会打乱整体AI的资本支出（Capex）周期。Panigirtzoglou写道：「在新兴云端业者既非整体AI生态系的内核，所占比重也并不大。」

在今年全球上市科技公司预计产生的约2.2兆美元现金流与1.8兆美元资本支出中，新兴云端业者仅分别占约300亿美元及800亿美元。

换言之，新兴云端业者所建置的AI基础设施，完全可由超大规模云端业者（Hyperscalers）等资产负债表更健全、营收来源多元的其他科技巨头所吸收。

报告进一步指出，由于现金流超过资本支出，今年科技产业整体仍拥有约4,000亿美元的融资盈余。

小摩表示，科技业发债主因是为了在扩大资本支出的同时维持股票回购；倘若融资疑虑扩散，企业大可延后回购或进行更多循环融资。

换句话说，整体科技产业通过维持融资盈余，自身即具备充足的内部资金后盾。

摩根大通指出，半导体目前约占全球股市整体风险资本的5分之1，因此容易受到波动加剧所引发的卖压冲击。该行研判，避险基金及商品交易顾问（CTA）等动能型投资人，已大致平仓先前偏高的半导体多头部位。