摩根大通銀行( JPM-US ) 在最新客戶報告中指出，近期人工智慧（AI）相關概念股的拋售潮可能已接近尾聲，並指出自9月中旬以來，股票部位已出現顯著的去槓桿與重置跡象。

策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，摩根大通的整體股票部位指標顯示，目前持倉水位已遠低於近期高峰。儘管短期仍面臨部分逆風，但部位調整可能開始抑制進一步下跌空間。

針對近期市場對「新興雲端業者」（Neoclouds）融資困境的疑慮，小摩認為，即使這類業者的融資模式證實無法持續，也不會打亂整體AI的資本支出（Capex）週期。Panigirtzoglou寫道：「在新興雲端業者既非整體AI生態系的核心，所佔比重也並不大。」

在今年全球上市科技公司預計產生的約2.2兆美元現金流與1.8兆美元資本支出中，新興雲端業者僅分別佔約300億美元及800億美元。

換言之，新興雲端業者所建置的AI基礎設施，完全可由超大規模雲端業者（Hyperscalers）等資產負債表更健全、營收來源多元的其他科技巨頭所吸收。

報告進一步指出，由於現金流超過資本支出，今年科技產業整體仍擁有約4,000億美元的融資盈餘。

小摩表示，科技業發債主因是為了在擴大資本支出的同時維持股票回購；倘若融資疑慮擴散，企業大可延後回購或進行更多循環融資。

換句話說，整體科技產業透過維持融資盈餘，自身即具備充足的內部資金後盾。

摩根大通指出，半導體目前約占全球股市整體風險資本的5分之1，因此容易受到波動加劇所引發的賣壓衝擊。該行研判，避險基金及商品交易顧問（CTA）等動能型投資人，已大致平倉先前偏高的半導體多頭部位。