科技巨头Meta今（22）日公布最新财报，第三季营收缴出646亿美元的优异成绩单，股价在美股盘后一度狂飙5%。 然而市场在快速消化喜讯后，却上演了令人捏把冷汗的「大甩尾」。 对此，财经专家阮慕骅在脸书发文分析，Meta盘后股价虽然一度因为营收击败预期而大涨5%，但涨幅随后快速收窄至2%左右，其中最主要的关键在于「财务硬伤」，自由现金流近6季首度转负与资本支出大幅上调。 Meta营收646亿美元击败预期 但「烧钱速度」却远超营运进帐 根据Meta公布的财报亮点显示，第三季单季营收冲上646亿美元，显著高于华尔街分析师平均预期的633.7亿美元；同时，公司也同步将2026全年的资本支出区间下缘往上调升至1350亿美元。

然而，隐藏在亮眼营收背后的财务数据却令人心惊。 财报细节显示： 第三季资本支出： 高达349.1亿美元。 营运现金流：仅为327.9亿美元。 自由现金流（FCF）： 直接降至-21.2亿美元。 阮慕骅指出，资本支出超越营运进帐，导致自由现金流出现负数，这是Meta在过去6个季度以来首度转负，且这个资金缺口完全符合先前市场对其AI基础建设投资过度的推估方向。 第四季才是真正的生死关卡 推算单季支出恐冲破590亿美元 针对Meta未来的财务走势，阮慕骅直言，Meta 这次财报过关，不代表下一季的现金流也能顺利过关，Meta 前三季累计资本支出已达 858.2 亿美元。

若依照公司公布的新全年资本支出区间推算，意味着第四季单季的资本支出将暴增至491.8亿至591.8亿美元的天价。 对照第三季的349.1亿美元，第四季的资金消耗速度将更为惊人，Meta在第四季面临的现金流压力无疑会比现在更加沉重。 市场回归理性现实！ 那斯达克期货领跌、特斯拉盘后重摔3% 市场对于Meta财务结构的最新解读，也迅速反映在美股期货指数与科技股表现上： Meta盘后：涨幅从初始的约5%迅速收敛至约2%。 美股期货表现：今早道琼期货下跌0.3%、标普500期货下跌0.5%。 那斯达克100期货：科技股权重最重的那指期货下跌0.7%，在三大期指中跌幅最大。 重点个股动向：特斯拉（Tesla）盘后股价应声下跌3%。

阮慕骅强调，市场在消化完营收优于预期的短线利多后，资金重新把焦虑感聚焦回「自由现金流转负」与「资本支出不断上调」这两大内核疑虑上。 科技巨头若无法证明庞大的AI投资能带来等值的现金回报，庞大的资本支出恐将成为拖累科技股后市的一大隐忧。 更多风传媒独家内幕： ‧ 美股重挫、台股狂泻1400点！ 市场在怕什么？ 阮慕骅示警1信号：这族群危险 ‧ 川普期中选举「两院全输」，美股恐暴跌10%？ 阮慕骅翻历史3组合数据：反而涨最多 ‧ 美股大回弹「台股、韩股继续杀」！ 专家崩溃「剧本全错了」：市场每天都在教育我