科技巨頭Meta今（22）日公布最新財報，第三季營收繳出646億美元的優異成績單，股價在美股盤後一度狂飆5%。 然而市場在快速消化喜訊後，卻上演了令人捏把冷汗的「大甩尾」。 對此，財經專家阮慕驊在臉書發文分析，Meta盤後股價雖然一度因為營收擊敗預期而大漲5%，但漲幅隨後快速收窄至2%左右，其中最主要的關鍵在於「財務硬傷」，自由現金流近6季首度轉負與資本支出大幅上調。 Meta營收646億美元擊敗預期 但「燒錢速度」卻遠超營運進帳 根據Meta公布的財報亮點顯示，第三季單季營收衝上646億美元，顯著高於華爾街分析師平均預期的633.7億美元；同時，公司也同步將2026全年的資本支出區間下緣往上調升至1350億美元。

然而，隱藏在亮眼營收背後的財務數據卻令人心驚。 財報細節顯示： 第三季資本支出： 高達349.1億美元。 營運現金流：僅為327.9億美元。 自由現金流（FCF）： 直接降至-21.2億美元。 阮慕驊指出，資本支出超越營運進帳，導致自由現金流出現負數，這是Meta在過去6個季度以來首度轉負，且這個資金缺口完全符合先前市場對其AI基礎建設投資過度的推估方向。 第四季才是真正的生死關卡 推算單季支出恐衝破590億美元 針對Meta未來的財務走勢，阮慕驊直言，Meta 這次財報過關，不代表下一季的現金流也能順利過關，Meta 前三季累計資本支出已達 858.2 億美元。

若依照公司公布的新全年資本支出區間推算，意味著第四季單季的資本支出將暴增至491.8億至591.8億美元的天價。 對照第三季的349.1億美元，第四季的資金消耗速度將更為驚人，Meta在第四季面臨的現金流壓力無疑會比現在更加沉重。 市場回歸理性現實！ 那斯達克期貨領跌、特斯拉盤後重摔3% 市場對於Meta財務結構的最新解讀，也迅速反映在美股期貨指數與科技股表現上： Meta盤後：漲幅從初始的約5%迅速收斂至約2%。 美股期貨表現：今早道瓊期貨下跌0.3%、標普500期貨下跌0.5%。 那斯達克100期貨：科技股權重最重的那指期貨下跌0.7%，在三大期指中跌幅最大。 重點個股動向：特斯拉（Tesla）盤後股價應聲下跌3%。

阮慕驊強調，市場在消化完營收優於預期的短線利多後，資金重新把焦慮感聚焦回「自由現金流轉負」與「資本支出不斷上調」這兩大核心疑慮上。 科技巨頭若無法證明龐大的AI投資能帶來等值的現金回報，龐大的資本支出恐將成為拖累科技股後市的一大隱憂。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 美股重挫、台股狂瀉1400點！ 市場在怕什麼？ 阮慕驊示警1訊號：這族群危險 ‧ 川普期中選舉「兩院全輸」，美股恐暴跌10%？ 阮慕驊翻歷史3組合數據：反而漲最多 ‧ 美股大回彈「台股、韓股繼續殺」！ 專家崩潰「劇本全錯了」：市場每天都在教育我