通用汽车(GM-US)第三季获利与营收优于预期，并宣布新的200亿美元库藏股计划，仍难挽回投资人信心。公司收窄全年财测区间，未如市场期待上调获利展望，加上首席执行官巴拉(Mary Barra)警告外部挑战正加剧，股价周二(20日)盘中一度重挫7.5%，创2025年7月以来最大盘中跌幅。

截至美东时间上午9时35分，通用股价下跌5.3%，报78.37美元。市场关注焦点已从当季表现转向第四季获利放缓，以及成本与车价压力是否拖累明年成长。

财报优于预期 全年获利展望未能惊喜

通用第三季营收500.2亿美元，调整后每股获利3.70美元，优于LSEG调查预估的487亿美元与3.63美元。归属股东净利约33亿美元，高于去年同期的13亿美元；调整后息税前利益为41亿美元，其中北美业务贡献36亿美元。

公司将2026年调整后息税前利益预估，由140亿至160亿美元收窄至145亿至155亿美元，中位数仍为150亿美元。调整后每股获利区间则由12至14美元，改为12.75至13.75美元，中位数13.25美元低于市场预期的13.41美元。

财务长Paul Jacobson表示，第四季表现将较第三季下滑，但面对年底添加通膨压力，公司仍能维持全年财测，反映团队运行力。

通用同时将全年汽车业务调整后自由现金流预估，由95亿至115亿美元提高至115亿至125亿美元。第三季汽车业务自由现金流成长40%至59亿美元，支撑新一轮回购；200亿美元计划将分多年运行，尚未订出完成期限。

成本与销量双重压力 明年成长仍有条件

巴拉表示，外部逆风明确存在，部分甚至正在加剧。通用虽受惠于高价皮卡与休旅车需求，但美国、中国销量均下滑，部分消费者也因价格负担而被排除在新车市场之外。第三季中国业务获利仅3,200万美元，年减60%。

成本方面，通用预估今年原物料通膨负担约20亿美元，落在先前预估上缘，物流与DRAM芯片成本也上升。保固成本预计接近10亿至15亿美元区间上缘，未扣除抵销措施的关税成本则料接近25亿至35亿美元区间下缘。

Jacobson指出，车价相对持平，公司将评估明年消费者承受能力，再决定是否通过较大幅度涨价转嫁成本。

通用将于今年稍晚推出新款Chevrolet Silverado与GMC Sierra皮卡，并规划在多个主要车型级距导入油电混合动力。巴拉仍预期2027年表现优于今年，但前提是需求维持强劲，原物料、物流及其他近期成本压力缓和。

巴克莱分析师Dan Levy认为，通用对2027年的措辞转趋保守，可能意味获利预估面临下修，也使庞大库藏股利多难以抵销市场疑虑。