SpaceX与特斯拉将于本周连续两天公布第三季财报，让投资人得以罕见并排查看伊隆．马斯克（Elon Musk）旗下两家最有价值公司的最新营运表现，同时也为近期升温的合并传闻提供更多查看基础。 市场关注焦点在于，星链（Starlink）的稳定成长与特斯拉汽车业务获利，能否支撑两家公司在人工智能领域的庞大支出，而这笔支出正是目前合并讨论的内核动力之一。 查看财报重点会放在星链营收成长幅度 骆驼刺投资（Camelthorn Investments）顾问肖恩．坎贝尔（Shawn Campbell）持有两家公司股份，他指出，投资人查看财报时，重点会放在「星链营收成长幅度，而非发射次数；以及特斯拉汽车业务毛利率的改善情况」。

巴克莱（Barclays）上周分析指出，相关交易有机会在特斯拉股东年会前宣布，且以SpaceX收购特斯拉的可能性较高。 不过，两家公司与马斯克本人迄今皆未正式表态支持任何合并方案。 特斯拉10月19日宣布，年度股东会将于12月3日举行。 若采全股票交易，巴克莱估算马斯克将持有约37%的股权，以及56%的投票权。 坎贝尔进一步表示，「若由SpaceX收购特斯拉，结构会比较干净，因为比较容易把中国业务当成独立资产分开处理。 」 特斯拉10月15日在德州SpaceX测试场地发表新款Roadster跑车，预计2028年量产，并展示可利用火箭技术在空中跳跃与翻转的功能，为合并传闻增添话题。

特斯拉与SpaceX有相同资本支出方向 REX金融研究主管比尔．伯明翰（Bill Birmingham）认为，「马斯克正把汽车与火箭技术结合，展示未来移动的想像。 至少这是在投资人心中埋下一颗种子，暗示合并可能带来工程效率上的优势。 」他并指出，发表时机选在特斯拉股东年会前，并非巧合。 SpaceX今年2月已吸收马斯克的xAI，并于6月完成首次公开发行。 目前特斯拉与SpaceX的资本支出方向，都明显指向人工智能领域。 两家公司业务本质仍有差异：SpaceX主要收入来自火箭发射、星链卫星通信与AI运算服务；特斯拉则以汽车销售与能源保存为主。 SpaceX将于10月21日盘后公布财报，特斯拉则于10月22日盘后公布。

SpaceX：AI资本支出能否转为营收成观察重点 这是SpaceX上市后第二次公布财报，投资人特别关注其大幅增加的AI相关资本支出，是否已开始转化为营收。 根据伦敦交易所集团（LSEG）汇整的市场预期，SpaceX第三季营收约127.4亿美元，每股盈余约0.14美元。 对照第二季，公司营收为78亿美元，净损5.41亿美元，AI资本支出则达158亿美元。 永科ISI（Evercore ISI）预估，SpaceX在2026年底的年化营收规模可达约1040亿美元，其中AI业务将「承担大部分成长动能」，并预估2027年资本支出可能达到约1510亿美元。 第二季包含星链在内的连接服务营收年成长率66%，达43亿美元。

SpaceX也于10月8日宣布，以约80亿美元向Grain Management收购800兆赫频谱，这项交易需经美国联邦通信委员会（FCC）核准，并将支撑星链移动通信业务的扩展。 10月16日收盘价为146.03美元，高于首次公开发行价135美元，但已明显低于上市后的高点。 特斯拉：获利与Robotaxi长期布局受关注 特斯拉今年有望实现自2023年以来首次全年交车量成长，但市场更关注其获利表现，以及Robotaxi与人形机器人Optimus等长期布局。 分析师预期，特斯拉第三季调整后每股盈余约0.43美元，营收约278.8亿美元，低于去年同期的0.50美元。

第二季获利已大幅低于预期，自由现金流出现11亿美元负值，这是逾两年来首次转为负数。 不过，特斯拉第三季交车量达48万6532辆，超越市场预估。 公司先前已表示，今年资本支出将超过250亿美元。 特斯拉股价2026年迄今下跌约17%，分析师并预期第三季自由现金流将出现49.2亿美元负值。 华尔街目前主要从Robotaxi与Optimus人形机器人来评估特斯拉的成长潜力，认为这些高毛利产品线长期可能超越传统汽车销售业务。 尽管特斯拉的Robotaxi业务与车队规模目前仍远小于Waymo，公司预期未来数年将逐步扩大自动驾驶出租车的部署范围。 特斯拉目前的估值，相当程度创建在这些长期愿景之上，而非贡献最大营收的汽车业务。

责任编辑：许咏翔 更多风传媒独家新闻： ‧马斯克火箭车「降落」惊呆众人 特斯拉Roadster怎么卖公布了 ‧无人出租车口水战再起？ 马斯克轰竞争对手辗过宠物是「宠物摧毁者」 ‧美中华电、远传、台湾大要紧张吗？ SpaceX砸80亿美元买频谱为何让美电信三巨头股价重挫