SpaceX與特斯拉將於本周連續兩天公布第三季財報，讓投資人得以罕見並排檢視伊隆．馬斯克（Elon Musk）旗下兩家最有價值公司的最新營運表現，同時也為近期升溫的合併傳聞提供更多檢視基礎。 市場關注焦點在於，星鏈（Starlink）的穩定成長與特斯拉汽車業務獲利，能否支撐兩家公司在人工智慧領域的龐大支出，而這筆支出正是目前合併討論的核心動力之一。 檢視財報重點會放在星鏈營收成長幅度 駱駝刺投資（Camelthorn Investments）顧問肖恩．坎貝爾（Shawn Campbell）持有兩家公司股份，他指出，投資人檢視財報時，重點會放在「星鏈營收成長幅度，而非發射次數；以及特斯拉汽車業務毛利率的改善情況」。

巴克萊（Barclays）上周分析指出，相關交易有機會在特斯拉股東年會前宣布，且以SpaceX收購特斯拉的可能性較高。 不過，兩家公司與馬斯克本人迄今皆未正式表態支持任何合併方案。 特斯拉10月19日宣布，年度股東會將於12月3日舉行。 若採全股票交易，巴克萊估算馬斯克將持有約37%的股權，以及56%的投票權。 坎貝爾進一步表示，「若由SpaceX收購特斯拉，結構會比較乾淨，因為比較容易把中國業務當成獨立資產分開處理。 」 特斯拉10月15日在德州SpaceX測試場地發表新款Roadster跑車，預計2028年量產，並展示可利用火箭技術在空中跳躍與翻轉的功能，為合併傳聞增添話題。

特斯拉與SpaceX有相同資本支出方向 REX金融研究主管比爾．伯明翰（Bill Birmingham）認為，「馬斯克正把汽車與火箭技術結合，展示未來移動的想像。 至少這是在投資人心中埋下一顆種子，暗示合併可能帶來工程效率上的優勢。 」他並指出，發表時機選在特斯拉股東年會前，並非巧合。 SpaceX今年2月已吸收馬斯克的xAI，並於6月完成首次公開發行。 目前特斯拉與SpaceX的資本支出方向，都明顯指向人工智慧領域。 兩家公司業務本質仍有差異：SpaceX主要收入來自火箭發射、星鏈衛星通訊與AI運算服務；特斯拉則以汽車銷售與能源儲存為主。 SpaceX將於10月21日盤後公布財報，特斯拉則於10月22日盤後公布。

SpaceX：AI資本支出能否轉為營收成觀察重點 這是SpaceX上市後第二次公布財報，投資人特別關注其大幅增加的AI相關資本支出，是否已開始轉化為營收。 根據倫敦交易所集團（LSEG）彙整的市場預期，SpaceX第三季營收約127.4億美元，每股盈餘約0.14美元。 對照第二季，公司營收為78億美元，淨損5.41億美元，AI資本支出則達158億美元。 永科ISI（Evercore ISI）預估，SpaceX在2026年底的年化營收規模可達約1040億美元，其中AI業務將「承擔大部分成長動能」，並預估2027年資本支出可能達到約1510億美元。 第二季包含星鏈在內的連線服務營收年成長率66%，達43億美元。

SpaceX也於10月8日宣布，以約80億美元向Grain Management收購800兆赫頻譜，這項交易需經美國聯邦通訊委員會（FCC）核准，並將支撐星鏈行動通訊業務的擴展。 10月16日收盤價為146.03美元，高於首次公開發行價135美元，但已明顯低於上市後的高點。 特斯拉：獲利與Robotaxi長期布局受關注 特斯拉今年有望實現自2023年以來首次全年交車量成長，但市場更關注其獲利表現，以及Robotaxi與人形機器人Optimus等長期布局。 分析師預期，特斯拉第三季調整後每股盈餘約0.43美元，營收約278.8億美元，低於去年同期的0.50美元。

第二季獲利已大幅低於預期，自由現金流出現11億美元負值，這是逾兩年來首次轉為負數。 不過，特斯拉第三季交車量達48萬6532輛，超越市場預估。 公司先前已表示，今年資本支出將超過250億美元。 特斯拉股價2026年迄今下跌約17%，分析師並預期第三季自由現金流將出現49.2億美元負值。 華爾街目前主要從Robotaxi與Optimus人形機器人來評估特斯拉的成長潛力，認為這些高毛利產品線長期可能超越傳統汽車銷售業務。 儘管特斯拉的Robotaxi業務與車隊規模目前仍遠小於Waymo，公司預期未來數年將逐步擴大自動駕駛計程車的部署範圍。 特斯拉目前的估值，相當程度建立在這些長期願景之上，而非貢獻最大營收的汽車業務。

責任編輯：許詠翔 更多風傳媒獨家新聞： ‧馬斯克火箭車「降落」驚呆眾人 特斯拉Roadster怎麼賣公布了 ‧無人計程車口水戰再起？ 馬斯克轟競爭對手輾過寵物是「寵物摧毀者」 ‧美中華電、遠傳、台灣大要緊張嗎？ SpaceX砸80億美元買頻譜為何讓美電信三巨頭股價重挫