美元霸权真的要走向终点了吗？ 近年全球「去美元化」声浪不断升高，各国央行逐渐分散外汇存底，人民币也积极挑战美元的国际地位。 不过，中国虽然已是全球主要贸易大国，人民币在全球外汇存底的占比却只有约2%，与美元仍存在巨大差距。 美国加州大学柏克莱分校特聘教授Barry Eichengreen（巴里・艾肯格林）在「亚太千里论坛04：美元霸权与亚太博弈」演讲指出，美元的全球主导地位确实逐渐受到侵蚀，但人民币、欧元及其他替代货币仍有各自的限制，短期内难以全面取代美元。 美元霸权正在松动？ 全球9成外汇交易仍离不开美元 艾肯格林教授指出，美元不单纯只是美国的货币，更是全球金融体系运作的重要基础。

各国不仅在与美国贸易时使用美元，即使交易双方都不是美国企业，也经常选择美元作为计价及结算货币。 根据数据显示，全球多数进出口贸易以美元计价及结算，国际银行贷款与存款也高度依赖美元。 全球约90%的外汇交易涉及美元买卖，全球央行及政府持有的外汇存底中，也有超过一半以美元资产形式存在。 美元之所以能长期维持优势，除了美国拥有庞大的经济规模，美国公债市场也是全球规模最大、流动性最高的证券市场之一，能提供国际投资人充足的美元资产。 此外，美元还具有难以取代的网络效应。 当全球企业、银行及投资人都习惯使用美元进行跨境交易，其他市场参与者也会倾向继续使用美元，形成强大的惯性。 不过，艾肯格林教授也指出，美元的主导地位已经出现逐步削弱的迹象。

从全球外汇存底结构观察，美元资产占比长期呈现下降趋势，外国投资人持有美国公债的比重也有所减少，显示国际金融体系正在发生变化。 人民币真能取代美元？ 全球外汇存底占比仅约2% 当美元霸权开始松动，人民币自然成为市场关注的潜在挑战者。 中国拥有庞大的贸易规模，也持续推动人民币跨境支付与国际化，希望降低全球交易对美元的依赖。 不过艾肯格林教授提出一组数据，突显人民币国际化与美元之间的差距。 人民币在全球外汇存底中的占比仅约2%，全球跨境支付占比不到4%，在全球外汇交易中的占比，更不到美元的十分之一。 此外，以每日清算金额比较，纽约清算系统的交易规模约为相关人民币清算系统的30倍。

换句话说，即使中国在全球贸易中占有重要地位，人民币仍未取得与其贸易规模相称的国际金融地位。 艾肯格林教授认为，关键原因在于金融市场的开放程度、深度与流动性。 美元国际化发展至今已经超过一个世纪，美国金融市场也经过长期累积；相较之下，人民币国际化的历史较短，中国金融市场尚未完全对国际投资人开放，人民币储备资产的流动性也受到限制。 他指出，即使未来人民币相关跨境金融交易能持续以双位数速度成长，也可能需要数十年，才能逐步缩小与美元的差距。 而中国面临人口结构及金融体系的挑战，未来能否长期维持高速成长，同样存在不确定性。 为何欧元也接不了班？ 缺乏安全资产成最大限制 除了人民币，欧元也是经常被视为美元替代选项的国际货币。

欧元区拥有庞大的经济规模，金融市场发展成熟，理论上具备挑战美元的条件。 为何却也无法撼动美元霸权？ 艾肯格林教授认为，欧元发展至今，仍未达到当初市场对其国际地位的期待。 主要问题在于，欧元区缺乏足够规模、流动性及安全性兼具的金融资产，难以与美国庞大的公债市场竞争。 此外，欧元区内部的制度问题，以及欧洲在国际地缘政治影响力上的限制，也影响欧元进一步扩张的能力。 艾肯格林教授强调，国际货币地位并不只取决于经济规模或贸易量，也与金融市场的深度、中央银行提供支持的能力，以及法治制度和地缘政治联盟密切相关。 对各国央行与国际投资人而言，持有某种货币，不只是考虑交易是否方便，也必须评估资产安全性、流动性及发行国的制度可信度。

数字人民币能弯道超车？ mBridge交易规模仍远落后美元体系 传统货币难以挑战美元，数字货币是否可能改变全球金融秩序？ 艾肯格林教授特别提到多边央行数字货币桥计划（Project mBridge），这项跨境支付平台利用区块链技术，让不同央行发行的数字货币能在共同平台上进行交易。 根据数据显示，截至2025年11月，mBridge累计完成约4,000笔交易，总交易金额约550亿美元。 演示文稿另引述中国银行估计，人民币约占该平台交易的95%。 不过，这项技术发展距离取代美元主导的国际支付体系，仍有相当大的距离。 艾肯格林教授指出，SWIFT系统每日处理的交易金额超过5兆美元，其中约一半经过美国代理银行体系。

相较之下，mBridge累计交易规模仍然有限。 他认为，数字货币跨境支付在技术上已具有可行性，但真正困难的是政治与治理问题，包括由谁监管平台、如何决定新成员加入，以及各国应如何分配决策权。 如果平台采取依经济规模分配投票权的方式，中国可能取得较大的影响力，也可能使其他国家将其视为中国主导的金融基础设施，进一步限制平台的国际扩张。 去美元化真正受益者是谁？ 不只人民币，其他货币也在分食市场 美元外汇存底占比下降，并不代表流失的份额全部转向人民币或欧元。 艾肯格林教授指出，过去25年间，美元在全球外汇存底中流失的占比，约有四分之三由非传统储备货币承接。 这类货币包括澳币、加币及其他规模较小的国际货币。

随着金融科技发展，持有与交易不同货币的成本逐渐降低，各国央行也更容易分散外汇存底配置，不必将资产过度集中于美元。 不过，这些非传统储备货币的金融市场规模仍然有限，难以单独承担美元目前在全球金融体系中的角色。 艾肯格林教授的整体判断是，美元主导地位虽然可能持续下降，但目前没有任何单一替代货币具备全面接班的条件。 未来国际货币体系可能逐渐朝向多种货币并存的方向发展，而非由人民币或欧元直接取代美元。