利率攀升、人工智能(AI)营收前景遭质疑，科技股却仍展现韧性，线索或许藏在选择权市场。交易员近月持续增加下跌保护，这些避险部位可能在市场回落时提供支撑，但大型交易的多空方向仍分歧。

《金融时报》报导OpenAI营收不如预期后，那斯达克100指数周四盘中一度下跌1.8%。Barchart数据显示，追踪该指数的Invesco QQQ Trust(QQQ-US)，卖权与买权未平仓合约比率升至1.49，创6月底以来最高。

这并非单日现象。自8月以来，尽管大型科技股持续走高，该比率已逐步攀升。周三最大两笔选择权交易，分别涉及SPDR标普500 ETF(SPY-US)与Meta(META-US)，方向也都偏空，反映交易员防范利率上升或AI题材动摇带来的回档。

避险部位累积，可能让跌势获得缓冲，因为投资人可将避险获利了结，降低卖出股票的压力。不过，SPY与标普500指数选择权的卖权买权比仍接近平均，显示这种布局并非遍及整体市场。

此外，QQQ周四正常交易时段的大单反而偏多。一笔交易卖出近5,000口明年3月到期、履约价740美元的卖权，收取约1,500万美元权利金；另一笔则斥资逾800万美元，买进6,500口同月到期、履约价835美元的买权，押注后续上涨。

盘后风向又转空。有交易员花费1,600万美元，买进15,000口明年1月15日到期、履约价680美元的卖权，同时卖出同口数、10月16日到期的760美元买权，收取400万美元。

TheoTrade共同创办人考夫曼(Don Kaufman)认为，美债波动与OpenAI消息都未造成太大冲击。市场仍可能下跌，但若要形成持续性卖压，必须有更强的抛售力道，才能打破目前承接跌势的格局。