利率攀升、人工智慧(AI)營收前景遭質疑，科技股卻仍展現韌性，線索或許藏在選擇權市場。交易員近月持續增加下跌保護，這些避險部位可能在市場回落時提供支撐，但大型交易的多空方向仍分歧。

《金融時報》報導OpenAI營收不如預期後，那斯達克100指數周四盤中一度下跌1.8%。Barchart數據顯示，追蹤該指數的Invesco QQQ Trust(QQQ-US)，賣權與買權未平倉合約比率升至1.49，創6月底以來最高。

這並非單日現象。自8月以來，儘管大型科技股持續走高，該比率已逐步攀升。周三最大兩筆選擇權交易，分別涉及SPDR標普500 ETF(SPY-US)與Meta(META-US)，方向也都偏空，反映交易員防範利率上升或AI題材動搖帶來的回檔。

避險部位累積，可能讓跌勢獲得緩衝，因為投資人可將避險獲利了結，降低賣出股票的壓力。不過，SPY與標普500指數選擇權的賣權買權比仍接近平均，顯示這種布局並非遍及整體市場。

此外，QQQ周四正常交易時段的大單反而偏多。一筆交易賣出近5,000口明年3月到期、履約價740美元的賣權，收取約1,500萬美元權利金；另一筆則斥資逾800萬美元，買進6,500口同月到期、履約價835美元的買權，押注後續上漲。

盤後風向又轉空。有交易員花費1,600萬美元，買進15,000口明年1月15日到期、履約價680美元的賣權，同時賣出同口數、10月16日到期的760美元買權，收取400萬美元。

TheoTrade共同創辦人考夫曼(Don Kaufman)認為，美債波動與OpenAI消息都未造成太大衝擊。市場仍可能下跌，但若要形成持續性賣壓，必須有更強的拋售力道，才能打破目前承接跌勢的格局。