全球主要股市持续刷新历史高点，AI热潮推升投资人的乐观预期，但有分析师警告，这波AI交易可能在2027年或2028年走到尽头，一旦泡沫破裂，可能引发全球金融危机以来最严重的市场崩跌。 ​ 「AI泡沫可能在2年内破裂。 」伦敦投资银行Panmure Liberum市场策略主管Joachim Klement指出，超大规模云端服务商（hyperscalers）的自由现金流已经大幅消耗，借贷成本却同时快速上升，筹资难度也愈来愈高，这些因素都可能削弱企业持续投入AI基础建设的能力。 标普500指数恐跌36%？

Klement对2027年底标普500指数的目标价仅给出5000点，意味着比起目前水准还有约36%的下跌空间，远低于彭博追踪的其他7名策略师，成为其中最悲观的一位；其他策略师平均仍预期标普500指数到2027年底有约14%的上涨空间。 欧股方面，Klement预估Stoxx 600指数将跌至430点，较目前水准低逾30%。 不过，他对短期市场的看法仍相对乐观，预期Stoxx 600指数到今年底仍可上涨约10%，在彭博追踪的策略师中，他反而是看好该指数今年底表现最积极的一人。 相关预测反映了Klement对市场的判断在短时间内出现剧烈转变。

这名20多年前从瑞银集团展开职业生涯的策略师，直到今年9月中旬，主要预期还是标普500指数将在2027年底升至8300点，如今却大幅下修至5000点。 通膨与融资成本 可能掐住AI资本支出的狂潮 Klement转为看空的关键，在于通膨持续高于预期，以及为支应AI基础建设投资所需的融资成本同步攀升。 他认为，若企业必须付出愈来愈高的利息成本来维持庞大的资本支出，AI基础建设投资热潮可能因此受到冲击。 目前AI资本支出的规模已十分庞大。 彭博信息（Bloomberg Intelligence）估计，超大规模云端服务商2026年数据中心资本支出可能较2025年翻倍以上，达到7130亿美元；2027年支出仍将进一步增加，只是增速预料放缓。

如此庞大的数据中心投资，也是支撑美国科技企业未来获利预期的重要基础。 市场目前高度关注AI相关企业的获利成长，并以企业获利表现消化利率偏高、信用市场及总体经济等方面的压力。 Klement表示，市场现在几乎只关注一件事，就是企业获利，尤其是科技业获利；只要AI及科技企业的获利故事仍能成立，投资人便倾向淡化其他总体经济或信用市场的不利因素。 AI交易反转成为市场风险 但看空警告可能为时尚早 Klement的警告也与淡马锡国际（Temasek International）投资长Rohit Sipahimalani本周提出的看法相呼应。 Sipahimalani同样将AI交易反转视为全球金融市场目前面临的主要风险之一。

不过，市场并非全面转向悲观。 花旗集团（Citigroup）策略师认为，只要2027年企业获利维持强劲，全球股市仍有进一步上涨的空间，即使利率偏高以及地缘政治风险仍然存在。 Klement自己也承认，目前提出如此悲观的预测可能还太早。 他表示，自己担心的是未来6至9个月可能发生的事情，但目前已开始提醒投资人提前做好准备。 因此，他目前并未建议客户立即全面卖出股票，而是主张投资人提前创建应变计划与判断市场转折的工具，以便在熊市或崩跌真正开始时迅速调整部位。 跌破200日均线 Klement建议全面转向防御 Klement给投资人的首要建议是，一旦标普500指数跌破200日移动平均线，就应「全面转向防御」。

200日移动平均线是市场常用的技术指针，通过计算指数一段长期期间的收盘价平均值，协助判断市场主要趋势。 Klement认为，若标普500指数跌破这项关键指针，可能代表市场趋势出现重大变化。 届时，他建议投资人转向极度防御型类股，包括食品、烟草及制药等产业，以降低市场进入熊市后的投资组合波动，「现在就应该为市场进入熊市时创建应变计划。 」 更多风传媒独家内幕： ‧ 政府的好日子结束了！ IMF总裁示警全球经济三重压力，AI投资热潮背后藏隐忧 ‧ 台湾央行就是不一样！ 林启超预估美日欧Q4再次升息，台股「过五关斩六将」有底气 ‧ 经济愈好，民众却愈不满！ GDP、股市救不了川普支持度，「两院失守」将创罕见纪录