全球主要股市持續刷新歷史高點，AI熱潮推升投資人的樂觀預期，但有分析師警告，這波AI交易可能在2027年或2028年走到盡頭，一旦泡沫破裂，可能引發全球金融危機以來最嚴重的市場崩跌。 ​ 「AI泡沫可能在2年內破裂。 」倫敦投資銀行Panmure Liberum市場策略主管Joachim Klement指出，超大規模雲端服務商（hyperscalers）的自由現金流已經大幅消耗，借貸成本卻同時快速上升，籌資難度也愈來愈高，這些因素都可能削弱企業持續投入AI基礎建設的能力。 標普500指數恐跌36%？

Klement對2027年底標普500指數的目標價僅給出5000點，意味著比起目前水準還有約36%的下跌空間，遠低於彭博追蹤的其他7名策略師，成為其中最悲觀的一位；其他策略師平均仍預期標普500指數到2027年底有約14%的上漲空間。 歐股方面，Klement預估Stoxx 600指數將跌至430點，較目前水準低逾30%。 不過，他對短期市場的看法仍相對樂觀，預期Stoxx 600指數到今年底仍可上漲約10%，在彭博追蹤的策略師中，他反而是看好該指數今年底表現最積極的一人。 相關預測反映了Klement對市場的判斷在短時間內出現劇烈轉變。

這名20多年前從瑞銀集團展開職業生涯的策略師，直到今年9月中旬，主要預期還是標普500指數將在2027年底升至8300點，如今卻大幅下修至5000點。 通膨與融資成本 可能掐住AI資本支出的狂潮 Klement轉為看空的關鍵，在於通膨持續高於預期，以及為支應AI基礎建設投資所需的融資成本同步攀升。 他認為，若企業必須付出愈來愈高的利息成本來維持龐大的資本支出，AI基礎建設投資熱潮可能因此受到衝擊。 目前AI資本支出的規模已十分龐大。 彭博資訊（Bloomberg Intelligence）估計，超大規模雲端服務商2026年資料中心資本支出可能較2025年翻倍以上，達到7130億美元；2027年支出仍將進一步增加，只是增速預料放緩。

如此龐大的資料中心投資，也是支撐美國科技企業未來獲利預期的重要基礎。 市場目前高度關注AI相關企業的獲利成長，並以企業獲利表現消化利率偏高、信用市場及總體經濟等方面的壓力。 Klement表示，市場現在幾乎只關注一件事，就是企業獲利，尤其是科技業獲利；只要AI及科技企業的獲利故事仍能成立，投資人便傾向淡化其他總體經濟或信用市場的不利因素。 AI交易反轉成為市場風險 但看空警告可能為時尚早 Klement的警告也與淡馬錫國際（Temasek International）投資長Rohit Sipahimalani本週提出的看法相呼應。 Sipahimalani同樣將AI交易反轉視為全球金融市場目前面臨的主要風險之一。

不過，市場並非全面轉向悲觀。 花旗集團（Citigroup）策略師認為，只要2027年企業獲利維持強勁，全球股市仍有進一步上漲的空間，即使利率偏高以及地緣政治風險仍然存在。 Klement自己也承認，目前提出如此悲觀的預測可能還太早。 他表示，自己擔心的是未來6至9個月可能發生的事情，但目前已開始提醒投資人提前做好準備。 因此，他目前並未建議客戶立即全面賣出股票，而是主張投資人提前建立應變計畫與判斷市場轉折的工具，以便在熊市或崩跌真正開始時迅速調整部位。 跌破200日均線 Klement建議全面轉向防禦 Klement給投資人的首要建議是，一旦標普500指數跌破200日移動平均線，就應「全面轉向防禦」。

200日移動平均線是市場常用的技術指標，透過計算指數一段長期期間的收盤價平均值，協助判斷市場主要趨勢。 Klement認為，若標普500指數跌破這項關鍵指標，可能代表市場趨勢出現重大變化。 屆時，他建議投資人轉向極度防禦型類股，包括食品、菸草及製藥等產業，以降低市場進入熊市後的投資組合波動，「現在就應該為市場進入熊市時建立應變計畫。 」 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 政府的好日子結束了！ IMF總裁示警全球經濟三重壓力，AI投資熱潮背後藏隱憂 ‧ 台灣央行就是不一樣！ 林啟超預估美日歐Q4再次升息，台股「過五關斬六將」有底氣 ‧ 經濟愈好，民眾卻愈不滿！ GDP、股市救不了川普支持度，「兩院失守」將創罕見紀錄