SK海力士(000660-KR)(SKHY-US)美国存托凭证(ADR)周三(7日)迎来闭锁期届满，公司、关系企业与管理阶层的持股出售限制解除。在市场质疑内存热潮能延续多久之际，潜在卖压也让ADR高额溢价面临考验。

据《彭博》报导，目前没有迹象显示SK海力士计划仿效近期部分亚洲AI企业增发股票，但其ADR周一已创三周来最大跌幅。截至周二收盘，ADR较韩股溢价38%，居彭博追踪的亚洲主要发行企业之冠；即使近期回档，仍较挂牌价高出逾20%。

若市场供给增加，将考验投资人是否愿意以如此高的溢价承接。市场对AI支出与内存需求能否持续成长的疑虑，已削弱类股吸引力。第三季期间，SK海力士、美光(MU-US)及三星电子(005930-KR)股价跌幅介于7.7%至33%。

Allspring Global Investments基金经理人Gary Tan表示，闭锁期届满并非基本面问题，却为原已谨慎的市场提供技术性卖出理由。他将关注解禁后ADR溢价的变化，借此判断实际投资需求。

若溢价持续收窄，可能加深市场对海外需求转弱的疑虑，并影响韩股定价。SK海力士韩股周三盘中一度下跌2.8%，触及9月16日以来低点。

Clepsydra Capital创办人Sanghyun Park表示，若解禁后ADR价格明显低于首尔挂牌股票的换算价格，可能通过市场情绪与跨市场定价，对韩股形成压力。