SK海力士(000660-KR)(SKHY-US)美國存託憑證(ADR)周三(7日)迎來閉鎖期屆滿，公司、關係企業與管理階層的持股出售限制解除。在市場質疑記憶體熱潮能延續多久之際，潛在賣壓也讓ADR高額溢價面臨考驗。

據《彭博》報導，目前沒有跡象顯示SK海力士計劃仿效近期部分亞洲AI企業增發股票，但其ADR周一已創三周來最大跌幅。截至周二收盤，ADR較韓股溢價38%，居彭博追蹤的亞洲主要發行企業之冠；即使近期回檔，仍較掛牌價高出逾20%。

若市場供給增加，將考驗投資人是否願意以如此高的溢價承接。市場對AI支出與記憶體需求能否持續成長的疑慮，已削弱類股吸引力。第三季期間，SK海力士、美光(MU-US)及三星電子(005930-KR)股價跌幅介於7.7%至33%。

Allspring Global Investments基金經理人Gary Tan表示，閉鎖期屆滿並非基本面問題，卻為原已謹慎的市場提供技術性賣出理由。他將關注解禁後ADR溢價的變化，藉此判斷實際投資需求。

若溢價持續收窄，可能加深市場對海外需求轉弱的疑慮，並影響韓股定價。SK海力士韓股周三盤中一度下跌2.8%，觸及9月16日以來低點。

Clepsydra Capital創辦人Sanghyun Park表示，若解禁後ADR價格明顯低於首爾掛牌股票的換算價格，可能透過市場情緒與跨市場定價，對韓股形成壓力。