美国与伊朗的战争迟迟未能解决、荷姆兹海峡和苏伊士运河也始终无法完全畅通，这导致国际油价长期处在高点、美国甚至发生了柴有短缺的问题。 对此，有外资金融圈人士表示，过去一年半以来，全球七大工业国（G7）的公债殖利率已经快速攀升，全球债市将从「央行政策周期」，切换到「财政主导与期限溢价重定价」的模式。 柴油可能断链？ 过去一段时间以来，美国平均柴油价格已经上涨超过70%，而随之而来的通膨危机，也将带动生活成本的提高与债券市场的重整。 对此，有某全球宏观避险基金前投资长向《风传媒》表示，美国财政部等单位正在试图「阻挡洪流」，但他不看好。

这位前投资长表示，目前柴油产业炼价差的飙升，有两个构成因素，一个是受到俄乌战争和伊朗局势影响的周期性因素，但另一个是多年来持续发展的结构性驱动因素： 在长期投资不足、产能持续收缩、地理上高度集中的全球炼油系统上，正面对着一个因经济结构与新兴需求，而保持刚性、甚至持续增长的柴油需求。 他表示，如果说柴油价差的飙升，暴露的是能源缓冲不足，那么G7国家当中，例如法国地方财政的恶化，暴露出的就是财政缓冲不足。 这两者在「欧洲已无余裕匹配美国要求」这一点上汇合。 而欧洲在国家主权债务与地方政府财政两个层面上，普遍存在的结构性脆弱，其根源高度相似：收入端的结构性侵蚀、支出端的刚性膨胀 、剪刀效应的普遍化、以及欧元区制度的放大作用。

他警告，这一轮的通货膨涨，可能并不是一个政策性的结果，而是一种政策「手段」。 因为无论是美国战备储油（SPR）还是柴油的储备释放，都无法改变这种结构性的挑战。 所以外界应该从这个角度，反过来思考欧洲和中东的这两场战争的问题。 全球柴油价格出现高涨，但金融界人士呼吁，背后的结构性因素更值得关注。 （受访者绘制） 债券市场将是下一个爆点？ 最近一段时间以来，不少国家的债券殖利率突然快速飙高，以美国为例，30年期美债殖利率一度触及 5.703%，创下20多年来的新高。 而除了美国以外，包含英国、法国、德国、西班牙与日本等先进国家的长期债券利率，也都创下数十年来的高点。

对此，这位前投资长向《风传媒》解释，有些宏观概念的人，都会同意全球债市已经从过去的「央行政策周期」，切换到由各国政府的「财政主导」加上「期限溢价重定价」的模式。 对此，这位前投资长指出，对金融市场来说，原油与柴油价格攀升，才是当前全球市场的定价内核，而台湾民众关心的人工智能（AI）发展，充其量只能说是「下游」的发展。 而他真正担心的是，在这一波债券殖利率高涨的情况下，除了美国以外的其他国家，许多的「家底」，很可能在短短的几来年内消耗殆尽。

这位投资长解释，以美国财政部长贝森特（Scott Bessent）的个人能力，未必足以面对当前这样复杂的局面，但目前的情况是，G7里面「所有的乌鸦都一样黑」，但包含欧洲、英国、日本等各国央行，都有自身的考虑，所以美国政府的政策，也未必能够「统帅全球」的债券市场。 而且他也呼吁，债券市场的交易有其专业性，如果投资人只有交易过股票，或者是一些期货经验的话，千万不可用同样的角度，去看待各国利率、债券和大宗商品这些「非股票类」的资产，而是要认真考虑其风险与未来走势。 七大工业国（G7）的债券殖利率，2026年秋季出现大幅上扬的情况，除了美国以外，各国也有类似现象。 （受访者绘制）