美國與伊朗的戰爭遲遲未能解決、荷姆茲海峽和蘇伊士運河也始終無法完全暢通，這導致國際油價長期處在高點、美國甚至發生了柴有短缺的問題。 對此，有外資金融圈人士表示，過去一年半以來，全球七大工業國（G7）的公債殖利率已經快速攀升，全球債市將從「央行政策週期」，切換到「財政主導與期限溢價重定價」的模式。 柴油可能斷鏈？ 過去一段時間以來，美國平均柴油價格已經上漲超過70%，而隨之而來的通膨危機，也將帶動生活成本的提高與債券市場的重整。 對此，有某全球宏觀避險基金前投資長向《風傳媒》表示，美國財政部等單位正在試圖「阻擋洪流」，但他不看好。

這位前投資長表示，目前柴油產業鍊價差的飆升，有兩個構成因素，一個是受到俄烏戰爭和伊朗局勢影響的週期性因素，但另一個是多年來持續發展的結構性驅動因素： 在長期投資不足、產能持續收縮、地理上高度集中的全球煉油系統上，正面對著一個因經濟結構與新興需求，而保持剛性、甚至持續增長的柴油需求。 他表示，如果說柴油價差的飆升，暴露的是能源緩衝不足，那麼G7國家當中，例如法國地方財政的惡化，暴露出的就是財政緩衝不足。 這兩者在「歐洲已無餘裕匹配美國要求」這一點上匯合。 而歐洲在國家主權債務與地方政府財政兩個層面上，普遍存在的結構性脆弱，其根源高度相似：收入端的結構性侵蝕、支出端的剛性膨脹 、剪刀效應的普遍化、以及歐元區制度的放大作用。

他警告，這一輪的通貨膨漲，可能並不是一個政策性的結果，而是一種政策「手段」。 因為無論是美國戰備儲油（SPR）還是柴油的儲備釋放，都無法改變這種結構性的挑戰。 所以外界應該從這個角度，反過來思考歐洲和中東的這兩場戰爭的問題。 全球柴油價格出現高漲，但金融界人士呼籲，背後的結構性因素更值得關注。 （受訪者繪製） 債券市場將是下一個爆點？ 最近一段時間以來，不少國家的債券殖利率突然快速飆高，以美國為例，30年期美債殖利率一度觸及 5.703%，創下20多年來的新高。 而除了美國以外，包含英國、法國、德國、西班牙與日本等先進國家的長期債券利率，也都創下數十年來的高點。

對此，這位前投資長向《風傳媒》解釋，有些宏觀概念的人，都會同意全球債市已經從過去的「央行政策週期」，切換到由各國政府的「財政主導」加上「期限溢價重定價」的模式。 對此，這位前投資長指出，對金融市場來說，原油與柴油價格攀升，才是當前全球市場的定價核心，而台灣民眾關心的人工智慧（AI）發展，充其量只能說是「下游」的發展。 而他真正擔心的是，在這一波債券殖利率高漲的情況下，除了美國以外的其他國家，許多的「家底」，很可能在短短的幾來年內消耗殆盡。

這位投資長解釋，以美國財政部長貝森特（Scott Bessent）的個人能力，未必足以面對當前這樣複雜的局面，但目前的情況是，G7裡面「所有的烏鴉都一樣黑」，但包含歐洲、英國、日本等各國央行，都有自身的考慮，所以美國政府的政策，也未必能夠「統帥全球」的債券市場。 而且他也呼籲，債券市場的交易有其專業性，如果投資人只有交易過股票，或者是一些期貨經驗的話，千萬不可用同樣的角度，去看待各國利率、債券和大宗商品這些「非股票類」的資產，而是要認真考慮其風險與未來走勢。 七大工業國（G7）的債券殖利率，2026年秋季出現大幅上揚的情況，除了美國以外，各國也有類似現象。 （受訪者繪製）