国际货币基金（IMF）总裁乔治艾娃（Kristalina Georgieva）警告，全球经济正同时受到AI投资热潮、能源价格高涨及公共债务攀升三股力量牵动，虽然AI投资正在推升部分国家的经济成长与股市表现，但能源供应冲击与高利率环境也正在加重通膨及政府融资压力。 在全球债务规模已突破365兆美元、主要国家债券殖利率升至数十年高点之际，各国政府将面临「非常艰难的政治抉择」。 乔治艾娃今（7）日在新加坡发表演说，为下周于曼谷登场的IMF与世界银行（World Bank）年度会议揭开序幕。

她指出，全球经济近年经历疫情、战争与能源冲击后展现出相当程度的韧性，但接下来几个月仍可能面临新的考验，其中AI快速发展、高昂能源价格，以及居高不下的公共债务，都可能成为影响全球经济稳定的重要因素。 她表示，AI正在快速成为决定各国在全球经济中相对地位的重要力量，但这波投资热潮的效益高度集中在少数国家，与此同时，AI基础建设扩张本身也会推升能源需求，并增加通膨压力。 能源与食品价格受到战争影响持续偏高，加上关税、国防支出及庞大的政府债务，都可能进一步推高物价。

AI投资狂潮推升成长 也可能扩大全球不平等 乔治艾娃形容，全球经济目前正受到两股方向相反的力量牵动，一边是中东战事带来的「负向能源供给冲击」，另一边则是AI投资热潮形成的「正向需求冲击」，两股力量叠加后，对不同经济体造成的影响高度不均。 AI无疑正在成为全球经济的重要成长动能。 乔治艾娃指出，全球AI投资占GDP的比重将达到、甚至可能超过过去铁路、电力网络及电信网络建设所创造的投资规模。 AI硬件及相关科技产品目前占全球商品贸易的比重也已超过10%，亚洲主要芯片及设备生产国更持续受惠于这波投资热潮，出口创下纪录，全球股市也在AI带动下屡创新高。

根据IMF估计，如果AI发展能够顺利转化为生产力，未来每年可能为全球经济成长增加最多0.5个百分点。 乔治艾娃表示，假设全球经济成长率从3%提高至3.5%，经过10年累积后，相当于替全球经济增加一个规模相当于东协的经济体。 然而，AI带来的成长利益并未平均分布于全球各地。 乔治艾娃指出，AI相关贸易的快速成长主要反映出深度嵌入AI价值链的经济体正在大规模投资，许多其他国家则较难分享到这波成长红利，全球经济不平等因此存在进一步扩大的风险。 「AI建设热潮具有通膨性。 」她也提醒，AI热潮本身正在增加通膨压力，能源与食品价格冲击、关税及国防支出同样可能推高物价，这让各国央行在面对经济成长与物价压力时，政策环境更加复杂。

中东能源冲击将是全球经济另一风险​ 除了AI投资之外，能源供应问题也成为全球经济另一项重大风险。 中东冲突延续，加上乌克兰战争造成的供应限制，关键大宗商品供应受到压缩，IMF认为这些压力可能延续至2027年。 乔治艾娃表示，目前中东战事造成的能源冲击规模「很大，但仍受到控制」，油价仍处于每桶100美元附近。 不过，随着北半球寒冷季节接近，能源需求增加，加上各国开始补充能源库存，价格压力可能进一步升高。 她指出，AI数据中心及相关基础建设快速扩张，也正在推升全球能源需求，使能源供应与AI投资两项因素相互交织。 能源价格持续偏高，将进一步传导至通膨及金融市场。

全球债务逼近GDP的100% 高利率让政府「好日子」结束 IMF对全球公共财政的另一项重大警告，是各国政府累积的债务已接近二战以来最高水准，全球债务占GDP的比重也即将突破100%。 国际金融协会（IIF）数据显示，全球总债务规模目前已超过365兆美元。 乔治艾娃指出，过去17年全球政府曾享有相对容易的融资环境，因为利率长期低于经济成长率，使政府即使维持较大的财政赤字，债务压力仍相对容易管理；但如今利率走高，这种环境已经结束。 她表示，利率与经济成长率之间的差距如今对各国更加不利，而且预料还会进一步恶化。 单靠经济成长来降低债务占GDP比率，在短期内已难以实现，政府因此必须采取更多财政措施。

在财政空间已经有限、国防等支出需求又持续增加的情况下，政府必须支付更高的债务成本；主要央行政策利率走高，也会通过短期债务融资进一步增加政府利息负担。 乔治艾娃直言，疫情后各国财政赤字维持在过高水准，现在「财政空间迫切需要补充」，各国政府必须推动财政整顿。 她警告，长期依赖大规模财政赤字的国家，接下来将面对「非常艰难的政治抉择」。 法国、意大利等高负债国压力升高 这波全球债券市场震荡也让欧洲高负债国家承受更大压力。 乔治艾娃指出，欧元区高负债国家的处境尤其「具有挑战性」，法国近期已成为债券市场关注焦点，意大利、葡萄牙及爱尔兰等国同样暴露在全球债市波动风险之下。

欧洲部分国家在欧债危机后曾降低债务与财政赤字，但如今德国公债殖利率作为基准，法国、意大利、爱尔兰、葡萄牙等国的债券利差再度扩大，显示高利率环境下，市场对不同政府财政状况的差异更加敏感。 乔治艾娃表示，在疫情及一连串外部冲击推高公共债务后，多数国家的财政赤字仍高于疫情前平均水准，财政空间已经需要重新创建。 随着债券殖利率维持高位，政府同时面临更高的利息支出及国防等支出需求，财政政策的调整难度也随之升高。 AI热潮本身也藏着金融市场风险 乔治艾娃同时提醒，AI投资热潮除了带动经济成长，也可能形成新的金融稳定风险。

目前AI相关企业强劲的获利表现正在推升股价及财富效应，但如果企业最终获利不如市场预期，AI基础建设投资所涉及的大型科技企业杠杆，加上全球投资人持有规模庞大的美国股票，都可能让原本局部的市场失望情绪扩大成为更广泛的金融冲击。 她引用「阿玛拉定律」（Amara's Law）指出，人们往往会高估新科技在短期内的影响，同时低估其长期影响。 她认为，全球正处于今日AI建设热潮与未来AI效益真正实现之间的转换阶段，而这段过渡期可能正是风险最高的时期。 在政策因应方面，乔治艾娃表示，监管与监督是金融稳定的第一道防线；面对AI投资、能源价格及通膨等多重压力，许多国家的货币政策现在可能适合采取「审慎偏鹰」的立场。

她表示，全球经济过去几年面对多重冲击仍展现出相当程度的韧性，但这种韧性未来几个月仍将受到考验。 随着IMF与世界银行年度会议即将登场，各国财政与货币政策决策者将在全球债务、能源供应、AI投资及金融市场震荡交织的环境下，寻找维持经济稳定的政策空间。 更多风传媒独家内幕： ‧ 台湾央行就是不一样！ 林启超预估美日欧Q4再次升息，台股「过五关斩六将」有底气 ‧ 台股叩关5万点，ETF涨幅前十强有9档是主动型！ 操盘手解析后市，最看好这类股 ‧ 经济愈好，民众却愈不满！ GDP、股市救不了川普支持度，「两院失守」将创罕见纪录