國際貨幣基金（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）警告，全球經濟正同時受到AI投資熱潮、能源價格高漲及公共債務攀升三股力量牽動，雖然AI投資正在推升部分國家的經濟成長與股市表現，但能源供應衝擊與高利率環境也正在加重通膨及政府融資壓力。 在全球債務規模已突破365兆美元、主要國家債券殖利率升至數十年高點之際，各國政府將面臨「非常艱難的政治抉擇」。 喬治艾娃今（7）日在新加坡發表演說，為下週於曼谷登場的IMF與世界銀行（World Bank）年度會議揭開序幕。

她指出，全球經濟近年經歷疫情、戰爭與能源衝擊後展現出相當程度的韌性，但接下來幾個月仍可能面臨新的考驗，其中AI快速發展、高昂能源價格，以及居高不下的公共債務，都可能成為影響全球經濟穩定的重要因素。 她表示，AI正在快速成為決定各國在全球經濟中相對地位的重要力量，但這波投資熱潮的效益高度集中在少數國家，與此同時，AI基礎建設擴張本身也會推升能源需求，並增加通膨壓力。 能源與食品價格受到戰爭影響持續偏高，加上關稅、國防支出及龐大的政府債務，都可能進一步推高物價。

AI投資狂潮推升成長 也可能擴大全球不平等 喬治艾娃形容，全球經濟目前正受到兩股方向相反的力量牽動，一邊是中東戰事帶來的「負向能源供給衝擊」，另一邊則是AI投資熱潮形成的「正向需求衝擊」，兩股力量疊加後，對不同經濟體造成的影響高度不均。 AI無疑正在成為全球經濟的重要成長動能。 喬治艾娃指出，全球AI投資占GDP的比重將達到、甚至可能超過過去鐵路、電力網路及電信網路建設所創造的投資規模。 AI硬體及相關科技產品目前占全球商品貿易的比重也已超過10%，亞洲主要晶片及設備生產國更持續受惠於這波投資熱潮，出口創下紀錄，全球股市也在AI帶動下屢創新高。

根據IMF估計，如果AI發展能夠順利轉化為生產力，未來每年可能為全球經濟成長增加最多0.5個百分點。 喬治艾娃表示，假設全球經濟成長率從3%提高至3.5%，經過10年累積後，相當於替全球經濟增加一個規模相當於東協的經濟體。 然而，AI帶來的成長利益並未平均分布於全球各地。 喬治艾娃指出，AI相關貿易的快速成長主要反映出深度嵌入AI價值鏈的經濟體正在大規模投資，許多其他國家則較難分享到這波成長紅利，全球經濟不平等因此存在進一步擴大的風險。 「AI建設熱潮具有通膨性。 」她也提醒，AI熱潮本身正在增加通膨壓力，能源與食品價格衝擊、關稅及國防支出同樣可能推高物價，這讓各國央行在面對經濟成長與物價壓力時，政策環境更加複雜。

中東能源衝擊將是全球經濟另一風險​ 除了AI投資之外，能源供應問題也成為全球經濟另一項重大風險。 中東衝突延續，加上烏克蘭戰爭造成的供應限制，關鍵大宗商品供應受到壓縮，IMF認為這些壓力可能延續至2027年。 喬治艾娃表示，目前中東戰事造成的能源衝擊規模「很大，但仍受到控制」，油價仍處於每桶100美元附近。 不過，隨著北半球寒冷季節接近，能源需求增加，加上各國開始補充能源庫存，價格壓力可能進一步升高。 她指出，AI資料中心及相關基礎建設快速擴張，也正在推升全球能源需求，使能源供應與AI投資兩項因素相互交織。 能源價格持續偏高，將進一步傳導至通膨及金融市場。

全球債務逼近GDP的100% 高利率讓政府「好日子」結束 IMF對全球公共財政的另一項重大警告，是各國政府累積的債務已接近二戰以來最高水準，全球債務占GDP的比重也即將突破100%。 國際金融協會（IIF）資料顯示，全球總債務規模目前已超過365兆美元。 喬治艾娃指出，過去17年全球政府曾享有相對容易的融資環境，因為利率長期低於經濟成長率，使政府即使維持較大的財政赤字，債務壓力仍相對容易管理；但如今利率走高，這種環境已經結束。 她表示，利率與經濟成長率之間的差距如今對各國更加不利，而且預料還會進一步惡化。 單靠經濟成長來降低債務占GDP比率，在短期內已難以實現，政府因此必須採取更多財政措施。

在財政空間已經有限、國防等支出需求又持續增加的情況下，政府必須支付更高的債務成本；主要央行政策利率走高，也會透過短期債務融資進一步增加政府利息負擔。 喬治艾娃直言，疫情後各國財政赤字維持在過高水準，現在「財政空間迫切需要補充」，各國政府必須推動財政整頓。 她警告，長期依賴大規模財政赤字的國家，接下來將面對「非常艱難的政治抉擇」。 法國、義大利等高負債國壓力升高 這波全球債券市場震盪也讓歐洲高負債國家承受更大壓力。 喬治艾娃指出，歐元區高負債國家的處境尤其「具有挑戰性」，法國近期已成為債券市場關注焦點，義大利、葡萄牙及愛爾蘭等國同樣暴露在全球債市波動風險之下。

歐洲部分國家在歐債危機後曾降低債務與財政赤字，但如今德國公債殖利率作為基準，法國、義大利、愛爾蘭、葡萄牙等國的債券利差再度擴大，顯示高利率環境下，市場對不同政府財政狀況的差異更加敏感。 喬治艾娃表示，在疫情及一連串外部衝擊推高公共債務後，多數國家的財政赤字仍高於疫情前平均水準，財政空間已經需要重新建立。 隨著債券殖利率維持高位，政府同時面臨更高的利息支出及國防等支出需求，財政政策的調整難度也隨之升高。 AI熱潮本身也藏著金融市場風險 喬治艾娃同時提醒，AI投資熱潮除了帶動經濟成長，也可能形成新的金融穩定風險。

目前AI相關企業強勁的獲利表現正在推升股價及財富效應，但如果企業最終獲利不如市場預期，AI基礎建設投資所涉及的大型科技企業槓桿，加上全球投資人持有規模龐大的美國股票，都可能讓原本局部的市場失望情緒擴大成為更廣泛的金融衝擊。 她引用「阿瑪拉定律」（Amara's Law）指出，人們往往會高估新科技在短期內的影響，同時低估其長期影響。 她認為，全球正處於今日AI建設熱潮與未來AI效益真正實現之間的轉換階段，而這段過渡期可能正是風險最高的時期。 在政策因應方面，喬治艾娃表示，監管與監督是金融穩定的第一道防線；面對AI投資、能源價格及通膨等多重壓力，許多國家的貨幣政策現在可能適合採取「審慎偏鷹」的立場。

她表示，全球經濟過去幾年面對多重衝擊仍展現出相當程度的韌性，但這種韌性未來幾個月仍將受到考驗。 隨著IMF與世界銀行年度會議即將登場，各國財政與貨幣政策決策者將在全球債務、能源供應、AI投資及金融市場震盪交織的環境下，尋找維持經濟穩定的政策空間。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 台灣央行就是不一樣！ 林啟超預估美日歐Q4再次升息，台股「過五關斬六將」有底氣 ‧ 台股叩關5萬點，ETF漲幅前十強有9檔是主動型！ 操盤手解析後市，最看好這類股 ‧ 經濟愈好，民眾卻愈不滿！ GDP、股市救不了川普支持度，「兩院失守」將創罕見紀錄