美国9月服务业持续扩张，但需求韧性与成本压力同步升高，让通膨前景再添变量。美国供应管理协会(ISM)服务业指数略降，投入价格指数却攀至逾四年高点；标普全球(S&P Global)调查则显示，服务业成长创五年来最强。两份调查虽对成长速度呈现不同信号，均反映企业面临需求强劲、供应吃紧与价格上涨的局面。

美国9月服务业持续扩张，但需求韧性与成本压力同步升高。(图：ZeroHedge)

供应管理协会周一(5日)公布，9月非制造业指数由8月的55.4降至54.9，低于市场预估的55.2，但仍高于代表扩张的50。服务业占美国经济活动逾三分之二，稳健消费与企业投入AI及相关基础设施，持续支撑第三季经济成长。

美国9月ISM非制造业指数细项：(50 为荣枯线)

商业活动生产指数报56.5，前值61.7

新订单指数报59.8，前值60.9

雇佣指数报50.1，前值47.8

供应商交货指数报53.2，前值51.3

存货指数报57.8，前值56.7

价格指数报74.0，前值72.6

未完成订单指数报56.6，前值55.6

新出口订单指数报46.9，前值56.3

进口指数报52.9，前值56.3

库存景气指数报51.7，前值54.1

图：ISM

需求维持强劲 关税与燃料成本拖累供应

供应管理协会的新订单指数由60.9降至59.8，仍处于近几年相对高档，未完成订单指数更升至2022年7月以来最高。9月共有13个服务业产业成长，包括批发、房地产及住宿餐饮业，另有4个产业萎缩。

强劲需求也加重供应链负担。供应商交货指数由51.3升至53.2，创6月以来最高，且连续22个月显示交货放缓。关税与美伊战争进一步扰乱供应，荷姆兹海峡运输受阻造成部分商品短缺，能源价格上涨也推高企业成本。

投入价格指数由72.6升至74，创2022年7月以来最高。(图：ZeroHedge)

投入价格指数由72.6升至74，创2022年7月以来最高。供应管理协会服务业调查委员会主席Steve Miller表示，关税与燃料成本是企业最常提及的供应链问题，其中燃料成本的提及次数，是其他任一问题的两倍。经济学家警告，创纪录柴油价格可能让成本压力扩散至运输与农业以外领域。

标普全球调查成长加速 通膨压力牵动Fed决策

标普全球的9月服务业采购经理人指数(PMI)则由56.5升至58.8，略高于初值及预估的58.7，创五年来最强。首席商业经济学家Chris Williamson表示，科技业成长最突出，消费、工业与医疗相关企业也加速扩张，金融服务维持稳健。

标普全球调查成长加速。(图：ZeroHedge)

Williamson指出，制造业与服务业调查合计显示，第三季经济成长年率约4%，9月单月所反映的成长速度更达5%，暗示第四季动能可能增强。不过，商品与服务业投入成本增速接近四年高点，售价涨幅也再度加快，显示通膨仍高于联准会(Fed)的2%目标。

就业方面，供应管理协会服务业就业指数由47.8升至50.1，自6月以来首度重返扩张，与制造业就业改善共同支持劳动市场仍稳定的判断。尽管9月非农疲弱及近期通膨降温，降低市场对10月升息的预期，两份ISM调查的价格压力仍支持部分经济学家预估Fed于12月再升息。Fed上月已升息1码，将利率提高至3.75%至4%。