中央消息

（中央社华盛顿5日综合外电报导）美国政府举债成本不断攀高，如今40兆余美元债务每年须付息达约1兆美元。为控制情势，从财政部到联邦准备理事会（Fed）有若干选项，但越是激烈越可能酿成通货膨胀恶化。

路透社报导，美国长期公债殖利率已来到接近20年高点，且看来并非短暂因素造成。由于财政赤字不减，华府正大量发行债券来弥补；但同时通膨下跌速度缓慢，而美国经济成长力道却仍受人工智能（AI）投资热潮加持维持强劲，导致利率不降。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家史洛克（Torsten Slok）指出，如今美国政府每收到5美元税收，就得花1美元来履行债务，「这个比率非常非常高，且还会继续上升」。

美国政府为了缓和财务压力，已由财政部扩大发行短债及少量买回旧债，来提升市场流动性。但若情势明显恶化，恐怕得出动联准会来采取更激烈手段。

其中相对较温和做法是大买长债，类似1961年的扭转操作（Operation Twist）；较极端方式则是仿照二战前后对长债殖利率设立明确上限。尽管手段力道越强，越能压低债息，但也可能造成通膨恶化，进而令债券持有人面临更艰难处境。

扭转操作是一面发售短债、一面买进长债，借此压平殖利率曲线。若要产生明显效果，光靠美国财政部的资源不够，需要联准会的资产负债表支持。

然而，现任联准会主席华许（Kevin Warsh）曾对央行持有大量公债及其他证券表示批评，并对联准会大举购债恐模糊货币政策及政府债务管理分际表达担忧。他主张财政部与联准会应创建新协议，让双方首长分别公开说明发债及调动资产负债表的目的。

若是扭转操作无效，下一步便是直接控制殖利率曲线，方式是联准会承诺无限量购债，来让长债殖利率维持在设置上限内。

联准会曾为协助美国政府筹措二战期间作战及战后复苏资金，从1942年到1951年「财政部-联准会协议」（Treasury-Fed Accord）达成前，对美国长期公债殖利率设置2.5%上限。

不过，靠人为方式压低利率来控制殖利率曲线，虽能缓和财政赤字带来的政治压力，但这只有在公债投资人不担心收到偿债美元贬值时才有效；一旦这种信心动摇，原本为了压低利率的购债，反而可能助长欲避开的通膨。

由于美国国会目前既不想加税，也不想减少政府开支。因此凯投宏观公司（Capital Economics）首席经济顾问希金斯（John Higgins）认为，债市发展偏向对债券持有人不利的通膨升温。（编译： 张正芊 ）1151005

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