在意大利索伦托举行的伦敦黄金市场协会(LBMA)年会上，多位央行官员指出，尽管今年债券殖利率大幅攀升，黄金依然是不可或缺的战略储备资产。随着各国政府债务高企与地缘政治局势动荡，黄金作为避险工具的吸引力持续获得巩固。

依据传统金融理论，债券殖利率走高会增加持有无息黄金的机会成本，进而压抑金价。然而，虽然今年美国公债殖利率冲上数十年新高，导致金价小幅回档约4%，但在各国央行持续买进与避险需求支撑下，金价仍稳定维持在每盎司4,000美元上方。

针对此现象，意大利央行副总裁Sergio Nicoletti Altimari于会中表示：「黄金是避险资产，甚至可能是终极避险资产，这一点已在历史表现及历次危机中得到验证。」他强调，在当前地缘政治风险升温与经济碎片化疑虑加剧的环境下，黄金的角色尤为重要。

Altimari分析，自2022年以来，新兴市场央行的积极采购推动了黄金市场的结构性转变，大众对高额公共债务与财政扩张的担忧，显著削弱了黄金与实质殖利率之间的传统反向关系。

面对殖利率攀升的影响，德国央行总裁纳格尔(Joachim Nagel)指出，殖利率上升确实提高了债券对储备资产管理者的相对吸引力。但纳格尔同时强调，鉴于持续存在的地缘政治压力以及高债务水平带来的信用风险，将外汇储备多元化配置至黄金的理据依然非常充分。

除了央行配置之外，市场需求结构也出现变化。根据咨询机构 Metals Focus 预测，2026年全球央行黄金需求量虽预估将年减15%至720公吨，但仍高于2022年前的水准。上海黄金交易所副总裁曾辉则指出，近年黄金市场的需求结构与定价机制发生深远变革。

以全球最大黄金消费国中国为例，市场正转由投资需求与机构投资者所驱动，2025年金条与金币的购买量更首次超过了黄金首饰的消费量。