投资人即将进入一段通常有利于美股的时期，但这项季节性优势正面临多项挑战，包括债券殖利率飙升，以及市场似乎高度依赖大规模AI支出。

随着第四季揭开序幕，美股今年表现已相当亮眼。截至周五，标普500指数今年以来已上涨近13%，距离8月中旬创下的历史新高约差1%。

2026年接近尾声之际，市场将迎来繁忙的一段时间。未来几周企业财报季即将展开，联准会(Fed)也将召开一场关键会议。此外，11月3日即将举行的期中选举也将决定美国国会的控制权。

富国银行投资研究院资产配置策略主管Tracie McMillion表示，「第四季确实通常是季节性表现强劲的时期，但我认为，今年投资人在进入第四季时面临了一些阻力。」

本周操盘笔记 (1005-1009)

Q4通常有利股市上涨 期中选举影响受瞩

根据研究机构CFRA，自1945年以来，标普500指数第四季平均上涨4.2%，而指数有85%的时间上涨。这项平均涨幅超过其他三季平均涨幅的两倍。

期中选举年第四季的表现通常更强劲，平均涨幅达6.4%。CFRA投资策略师Sam Stovall在一份报告中表示，股市会「受惠于选举不确定性的消退」。

尽管第四季往往表现亮眼，但期中选举年整体而言历来表现欠佳，而2026年迄今走势已打破这项历史趋势。根据富国银行投资研究院的McMillion，标普500在历史上的期中选举年平均下跌15%，而今年迄今最深跌幅仅为9%。

她表示，该机构目前对选举日前的市场回档「高度警戒」。例如，如果情势显示民主党可能从总统川普所属的共和党手中夺回国会的完整控制权，市场就可能出现波动。

「如果我们看到众议院与参议院的主导权都发生变化，那我们认为这可能带来一些政策层面的影响，进而冲击市场。」但她也补充，市场回档可能反而提供买进机会。

关注债券殖利率飙升 Fed会议纪要将公布

对投资人而言，眼下最直接问题就是债券殖利率大幅上升。10年期美国公债殖利率周四升至5.34%，创24年来新高。

殖利率会在债券价格下跌时上升，而近期殖利率大涨，原因包括市场预期经济将强劲成长、能源成本飙升推高通膨，以及企业发行债券为AI扩张计划筹资，使市场资金面临更激烈竞争。

投资人表示，较高的殖利率可能已经开始阻碍市场上涨。高殖利率不仅会增加其他投资标的对资金的竞争，并压缩股票估值，也会推升整体经济的借贷成本。

Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson表示，「利率因素是最大的阻力。这方面需要出现一些缓解。我不一定认为市场会因此崩跌，但如果殖利率维持在目前水准，市场要出现有意义的上涨，我认为会相当困难。」

另一项推动殖利率走高的因素是联准会的货币政策计划。美国央行9月睽违3年首次升息，试图抑制高于目标的通膨。

联准会将于周三公布会议纪要，内容可能让华尔街进一步了解未来的升息路径，包括10月或12月再次升息的可能性。在周五公布弱于预期的就业数据后，市场持续押注联准会可能在本月稍晚的会议上暂缓连续第二次升息。

财报成长强劲可期 AI支出成焦点

百事可乐(PepsiCo)(PEP-US)与达美航空(Delta Air Lines)(DAL-US)等少数大型企业将于这周公布第三季财报，接着主要银行将在隔周更全面的拉开财报季序幕。

今年企业获利已超越原本就相当高的市场预期，推动股市持续上涨。但这也提高了市场对企业亮眼表现的要求，可能成为考验股市的因素。根据LSEG IBES，标普500成分股企业第三季整体获利预计将较去年同期成长逾30%。

市场尤其关注AI大型云端业者投入巨额资金建设基础设施的相关进展，这些支出已带动许多企业的获利成长。

AllianceBernstein股票主管Nelson Yu表示，美股的表现与AI题材高度相关。谈到即将到来的财报季与AI观察重点时，Yu表示，「最重要的事情就是观察超大规模云端业者的资本支出是否出现修正，因为这确实会启动整个产业链的连锁反应。」