投資人即將進入一段通常有利於美股的時期，但這項季節性優勢正面臨多項挑戰，包括債券殖利率飆升，以及市場似乎高度依賴大規模AI支出。

隨著第四季揭開序幕，美股今年表現已相當亮眼。截至周五，標普500指數今年以來已上漲近13%，距離8月中旬創下的歷史新高約差1%。

2026年接近尾聲之際，市場將迎來繁忙的一段時間。未來幾周企業財報季即將展開，聯準會(Fed)也將召開一場關鍵會議。此外，11月3日即將舉行的期中選舉也將決定美國國會的控制權。

富國銀行投資研究院資產配置策略主管Tracie McMillion表示，「第四季確實通常是季節性表現強勁的時期，但我認為，今年投資人在進入第四季時面臨了一些阻力。」

本週操盤筆記 (1005-1009)

Q4通常有利股市上漲 期中選舉影響受矚

根據研究機構CFRA，自1945年以來，標普500指數第四季平均上漲4.2%，而指數有85%的時間上漲。這項平均漲幅超過其他三季平均漲幅的兩倍。

期中選舉年第四季的表現通常更強勁，平均漲幅達6.4%。CFRA投資策略師Sam Stovall在一份報告中表示，股市會「受惠於選舉不確定性的消退」。

儘管第四季往往表現亮眼，但期中選舉年整體而言歷來表現欠佳，而2026年迄今走勢已打破這項歷史趨勢。根據富國銀行投資研究院的McMillion，標普500在歷史上的期中選舉年平均下跌15%，而今年迄今最深跌幅僅為9%。

她表示，該機構目前對選舉日前的市場回檔「高度警戒」。例如，如果情勢顯示民主黨可能從總統川普所屬的共和黨手中奪回國會的完整控制權，市場就可能出現波動。

「如果我們看到眾議院與參議院的主導權都發生變化，那我們認為這可能帶來一些政策層面的影響，進而衝擊市場。」但她也補充，市場回檔可能反而提供買進機會。

關注債券殖利率飆升 Fed會議紀要將公布

對投資人而言，眼下最直接問題就是債券殖利率大幅上升。10年期美國公債殖利率周四升至5.34%，創24年來新高。

殖利率會在債券價格下跌時上升，而近期殖利率大漲，原因包括市場預期經濟將強勁成長、能源成本飆升推高通膨，以及企業發行債券為AI擴張計畫籌資，使市場資金面臨更激烈競爭。

投資人表示，較高的殖利率可能已經開始阻礙市場上漲。高殖利率不僅會增加其他投資標的對資金的競爭，並壓縮股票估值，也會推升整體經濟的借貸成本。

Horizon Investment Services執行長Chuck Carlson表示，「利率因素是最大的阻力。這方面需要出現一些緩解。我不一定認為市場會因此崩跌，但如果殖利率維持在目前水準，市場要出現有意義的上漲，我認為會相當困難。」

另一項推動殖利率走高的因素是聯準會的貨幣政策計畫。美國央行9月睽違3年首次升息，試圖抑制高於目標的通膨。

聯準會將於周三公布會議紀要，內容可能讓華爾街進一步了解未來的升息路徑，包括10月或12月再次升息的可能性。在周五公布弱於預期的就業數據後，市場持續押注聯準會可能在本月稍晚的會議上暫緩連續第二次升息。

財報成長強勁可期 AI支出成焦點

百事可樂(PepsiCo)(PEP-US)與達美航空(Delta Air Lines)(DAL-US)等少數大型企業將於這周公布第三季財報，接著主要銀行將在隔周更全面的拉開財報季序幕。

今年企業獲利已超越原本就相當高的市場預期，推動股市持續上漲。但這也提高了市場對企業亮眼表現的要求，可能成為考驗股市的因素。根據LSEG IBES，標普500成分股企業第三季整體獲利預計將較去年同期成長逾30%。

市場尤其關注AI大型雲端業者投入巨額資金建設基礎設施的相關進展，這些支出已帶動許多企業的獲利成長。

AllianceBernstein股票主管Nelson Yu表示，美股的表現與AI題材高度相關。談到即將到來的財報季與AI觀察重點時，Yu表示，「最重要的事情就是觀察超大規模雲端業者的資本支出是否出現修正，因為這確實會啟動整個產業鏈的連鎖反應。」