车用空调压缩机厂涌盛（2249）电机今（29）日举办上柜前业绩发表会，预计10月下旬挂牌上柜，暂定每股承销价75元。 涌盛今年前8月自结合并营收14.28亿元，年减17.34%，上半年归属母公司业主获利1.36亿元，每股纯益5.34元，较去年同期6.4元下滑。 面对今年营收受到客户库存调整影响，涌盛持续提高自制产品比重，并锁定欧美AM（售后维修）市场供应链重组商机，作为后续营运成长布局。 欧美供应链重组，涌盛能否承接AM转单需求？ 涌盛董事长林丽玉表示，欧美车用零组件售后市场近期出现供应链重组趋势，国际采购商逐步降低对单一低成本国家的依赖，转向创建多元化、区域化的供应体系。

相较于原厂零组件（OE）市场，AM市场供应商转换弹性较高，供应链调整速度也相对快。 林丽玉指出，涌盛并非以低价作为主要竞争策略，而是以原厂等级的品质管理经营售后市场，通过自主研发制造、自有品牌及少量多样的生产能力，布局全球AM压缩机供应链。 车用空调压缩机属于汽车零组件中技术门槛较高的产品，全球OE市场长期由DENSO、VALEO、DELPHI、SANDEN等国际业者主导，而AM市场制造商则较集中于中国。 涌盛则以台湾制造、自主研发及全球通路为基础，寻求在AM市场创建差异化定位。 3000项产品撑起量少样多，自制比重占几成？

涌盛总经理万芸荣表示，公司自有品牌「SIGMA JP」深耕压缩机市场逾25年，目前产品机种超过3,000项，并已在欧盟、美国、新加坡、中国大陆及马来西亚等地完成商标注册，产品销售遍及全球。 从产品结构来看，今年上半年涌盛自制产品占销售比重约51%，AM件贸易占43%，OE件贸易占6%。 涌盛表示，AM市场具有「量少样多」的特性，替换需求会随车型、年份及使用状况分散，因此完整产品线及新品开发能力，是服务AM客户的重要条件。 目前涌盛也可同时供应原厂件、副厂件及自制件，通过完整产品组合满足不同市场需求。 涌盛也表示，随着自制产品占比提升，有助于强化产品控制及制造能力，毛利率也逐步改善。 从燃油车到电动车，压缩机布局往哪里延伸？

技术布局方面，涌盛目前已创建斜盘式可变排量、斜盘式固定排量及旋叶式等主要压缩机结构平台，并持续发展涡卷式及电动压缩机。 其中，电动压缩机已完成开发，并建置生产线及实验设备，主要因应油电混合车及纯电动车需求。 公司未来也规划将既有压缩机技术延伸至电动车电池热管理、机柜温控散热等领域，扩大既有技术的应用范围。 在制造及品质管理方面，涌盛自建专业实验室，并取得IATF 16949汽车产业品质管理系统、ISO 9001、ISO 14001等认证及国际车厂维修体系相关认证，同时导入自动化产线，提高产品一致性与生产效率。 欧美营收占大宗，日本成下一阶段高附加价值市场？

在全球市场布局方面，涌盛今年上半年美洲市场占整体业绩约46%、欧洲约37%、亚洲约14%，欧美仍是涌盛主要市场。 2025年欧美市场合计占公司销售比重逾八成，并在欧洲、美洲及亚洲均拥有合作超过20年的长期客户。 不过日本市场被涌盛视为高附加价值市场，涌盛目前通过通路商SINLIN创建全日本销售网络，并与汽车专业网络平台合作，进一步接触终端消费者。 万芸荣表示，公司长期深耕日本市场，未来也不排除进一步赴日本设厂。 董事长林丽玉则表示，未来除了持续深化日本市场，涌盛也将结合国内大厂策略合作拓展北美市场，持续扩大SIGMA JP品牌及台湾制造的全球市场布局。 客户库存调整接近尾声，明年营运能否回温？

展望后市，万芸荣认为，车用AM压缩机市场需求相对稳定，目前欧美AM市场仍有不少翻修品，但随着缺工及人工成本上升，新品需求逐步增加。 公司认为，随着客户库存调整逐步告一段落，明年营运可望较今年改善。 不过从今年营运数据来看，涌盛仍处于调整阶段，前8月合并营收14.28亿元、年减17.34%，上半年EPS则由去年同期6.4元降至5.34元。 后续营运表现仍将取决于客户库存去化速度、AM市场需求，以及公司自制产品、电动压缩机与海外市场布局的实际贡献。 随着10月下旬预计挂牌上柜，涌盛下一阶段的成长主轴，将从既有AM压缩机市场深化，延伸至供应链重组、北美及日本市场，以及电动车热管理等新应用。