中国最大的动态随机访问内存（DRAM）芯片制造商长鑫存储（CXMT）于5月16日正式开放IPO申购，预计募资约86亿美元（约新台币2770亿元），并于5月27日在上海证券交易所挂牌上市，可望成为今年迄今亚洲规模最大的IPO。 与此同时，台积电于5月16日举行法说会，财报表现亮眼，获利创下新高，且宣布将大幅增加资本支出。 然而，在此情况下，台股却于5月17日遭遇史上最大单日崩跌，收盘暴跌2953.71点。 对此，资深媒体人陈凤馨于节目《风向龙凤配》中分析指出，市场情绪已转向悲观叙事，投资人开始担忧产业景气已达顶峰，未来可能出现供过于求的危机。 为何内存三大龙头压力升高？

陈凤馨指出，长鑫存储开放申购后，在中国引起热烈回响，许多法人机构早已重押其股票。 美国《巴伦周刊》（Barron's）评估，长鑫存储此次募资约85亿美元，将使其能更快速扩大产能，抢占全球市场份额。 她进一步说明，在此背景下，市场正密切关注长鑫存储是否能成功挑战全球内存三大龙头——三星、SK海力士与美光的地位。 因此，长鑫存储的IPO越成功，这三大龙头所面临的竞争压力便越大。 台积电财报超预期 市场却忧资本支出暴增陈凤馨续指，台积电在法说会中表现亮眼，毛利率达67.7%，超越市场预期，并上调2026年全年美元营收成长预期至「略高于40%」。 然而，台积电为因应客户需求，将资本支出大幅提高至640亿美元，增幅显著。

她认为，市场开始担忧景气已达顶点，过度投资将导致「供过于求」，进而引发价格下跌。 因此，即使财报亮眼，投资人仍选择卖出股票，造成台股重挫。 从「菜金菜土」看半导体循环 供给过剩成市场疑虑陈凤馨以俗谚「菜金菜土」为例说明半导体产业的循环宿命：当台风过境导致菜价飙涨，农民便扩大耕种；但过一段时间后，大量农产品同时上市，供过于求，菜价随即崩跌。 她强调，过去半导体产业的循环正是「需求成长→扩大供应→景气到达顶点→需求下滑→供给过剩」。 然而，近期台积电、美光等企业提出新叙事，主张在人工智能（AI）浪潮下，半导体已成为「永远成长」的产业，因所有AI应用皆需依赖半导体。 但陈凤馨指出，市场情绪已转向悲观，认为半导体仍处于景气循环中。

因此，任何扩厂或增加资本支出的动作，都被视为利空而非利多，包括长鑫存储的扩产与台积电的高额投资。 更多风传媒独家内幕：‧ 台湾停电代价不只晶圆厂停摆？ 英特尔前CEO示警：全球灾难将胜过经济大萧条‧ 台积电下杀2290元快上车？ 学者曝台股融资杀盘后「两段利润」：法人在压价建仓‧ 美内存大涨又大跌，台股不妙？ 阮慕骅提1事惊呼「活久见」：全球股市系在这4档