中國最大的動態隨機存取記憶體（DRAM）晶片製造商長鑫存儲（CXMT）於5月16日正式開放IPO申購，預計募資約86億美元（約新台幣2770億元），並於5月27日在上海證券交易所掛牌上市，可望成為今年迄今亞洲規模最大的IPO。 與此同時，台積電於5月16日舉行法說會，財報表現亮眼，獲利創下新高，且宣布將大幅增加資本支出。 然而，在此情況下，台股卻於5月17日遭遇史上最大單日崩跌，收盤暴跌2953.71點。 對此，資深媒體人陳鳳馨於節目《風向龍鳳配》中分析指出，市場情緒已轉向悲觀敘事，投資人開始擔憂產業景氣已達頂峰，未來可能出現供過於求的危機。 為何記憶體三大龍頭壓力升高？

陳鳳馨指出，長鑫存儲開放申購後，在中國引起熱烈回響，許多法人機構早已重押其股票。 美國《巴倫週刊》（Barron's）評估，長鑫存儲此次募資約85億美元，將使其能更快速擴大產能，搶占全球市場份額。 她進一步說明，在此背景下，市場正密切關注長鑫存儲是否能成功挑戰全球記憶體三大龍頭——三星、SK海力士與美光的地位。 因此，長鑫存儲的IPO越成功，這三大龍頭所面臨的競爭壓力便越大。 台積電財報超預期 市場卻憂資本支出暴增陳鳳馨續指，台積電在法說會中表現亮眼，毛利率達67.7%，超越市場預期，並上調2026年全年美元營收成長預期至「略高於40%」。 然而，台積電為因應客戶需求，將資本支出大幅提高至640億美元，增幅顯著。

她認為，市場開始擔憂景氣已達頂點，過度投資將導致「供過於求」，進而引發價格下跌。 因此，即使財報亮眼，投資人仍選擇賣出股票，造成台股重挫。 從「菜金菜土」看半導體循環 供給過剩成市場疑慮陳鳳馨以俗諺「菜金菜土」為例說明半導體產業的循環宿命：當颱風過境導致菜價飆漲，農民便擴大耕種；但過一段時間後，大量農產品同時上市，供過於求，菜價隨即崩跌。 她強調，過去半導體產業的循環正是「需求成長→擴大供應→景氣到達頂點→需求下滑→供給過剩」。 然而，近期台積電、美光等企業提出新敘事，主張在人工智慧（AI）浪潮下，半導體已成為「永遠成長」的產業，因所有AI應用皆需依賴半導體。 但陳鳳馨指出，市場情緒已轉向悲觀，認為半導體仍處於景氣循環中。

因此，任何擴廠或增加資本支出的動作，都被視為利空而非利多，包括長鑫存儲的擴產與台積電的高額投資。 更多風傳媒獨家內幕：‧ 台灣停電代價不只晶圓廠停擺？ 英特爾前CEO示警：全球災難將勝過經濟大蕭條‧ 台積電下殺2290元快上車？ 學者曝台股融資殺盤後「兩段利潤」：法人在壓價建倉‧ 美記憶體大漲又大跌，台股不妙？ 阮慕驊提1事驚呼「活久見」：全球股市繫在這4檔