中国股市萎靡不振，监管当局再度祭出行政手段，试图阻止市场卖压扩大。 根据市场消息指出，中国证监会近日约谈投资银行，通过非正式的「窗口指导」，要求暂缓企业首次公开募股（IPO），同时暂停大股东大额出售持股，直到市场行情有所改善。 中国股市今年表现明显落后国际主要市场，追踪中国A股大型企业的沪深300指数10月重挫8.5%，创逾10年来最差单月表现，今年以来累计下跌15%，美国标普500指数则是上涨10%。 面对股市持续承压，北京除了限制股票供给，也同步通过回购融资、流动性工具等措施支撑市场，但至今仍未能有效扭转投资人信心。

IPO喊卡、大股东暂停卖股 中国官方双管齐下 中国监管机构过去在股市低迷期间，也曾放慢IPO核准与上市节奏，借此降低市场资金消耗，维持股票市场流动性。 不过，这次措施也可能让中国股权市场好不容易恢复的筹资活动再次踩煞车。 彭博（Bloomberg）数据显示，中国今年IPO交易规模已超过2920亿元人民币（约440亿美元），创2023年以来最高水准。 中国内存大厂长江存储（YMTC）原本也被视为今年可能上市的企业之一，但至今尚未完成上市。 这波限制措施也延续了中国监管机构上个月发布的稳定市场指引，包括加快推动上市公司股票回购，以及要求投资人减少出售股票等，希望从供给面减轻市场压力。

降息、回购、流动性工具全上场 政策救市效果仍有限 除了限制IPO与大股东出售持股，中国官方也持续推出金融政策支撑股市。 中国证监会、中国人民银行（央行） 及国家金融监督管理总局周一与证券公司、基金公司举行会议，讨论稳定股市的措施。 其中包括将股票回购专项再贷款利率从1.25%调降至1%，扩大互换便利操作，并鼓励上市公司实施股票回购。 然而，市场对政策的反应相对冷淡，沪深300指数周二收盘下跌0.2%，科技股为主的科创50指数重挫3.8%，香港恒生指数则上涨0.6%，显示政策利多并未有效带动中国科技股反弹。

凯投宏观（Capital Economics）亚太区市场主管Thomas Mathews指出，除非这些措施搭配更直接处理中国经济结构性问题的政策，否则很难让股市出现持久反转。 中国短期内需要通过货币或财政政策支持，进一步带动企业获利成长。 木星资产管理公司（Jupiter Asset Management）投资经理Sam Konrad认为，中国股市长期前景仍令人忧虑，这次监管措施再次凸显中国股市仰赖政府支持才能维持上涨动能。 他也表示，过去中国股市长期表现落后全球其他市场，反映中国经济成长未能有效转化为企业获利成长。

不过，法国巴黎银行（BNP Paribas）亚太区股票与衍生性商品策略主管Jason Lui认为，尽管这些政策未必能立即重现2024年9月刺激政策推出后的市场信心反弹，但对有意逐步增加中国A股部位的投资人而言，中期仍可能带来布局机会。 DeepSeek行情退烧、国家队减持 中国股市反弹根基动摇 回顾中国股市近年的几波行情，2024年9月中国监管机构推出一系列刺激措施，包括两项由央行提供流动性的工具，协助券商及机构投资人买进股票，带动中国股市强劲反弹，并延续至同年10月。 2025年初，DeepSeek技术突破带动全球投资人重新评价中国科技股，进一步推升市场行情。

不过，随着美国总统川普掀起关税战，市场信心再度受到冲击，北京自2025年4月起动员由国家支持的资金，也就是俗称的「国家队」，进场支撑股市，希望为市场创建下档防线。 2026年第一季，国家队陆续出售手中ETF与股票持股，再度引发市场对这波反弹能否持续的疑虑。 中国股市从去年以来历经多轮政策支撑，却始终难以创建稳定的上涨基础，如今监管机构进一步限制IPO与大股东卖股，凸显官方对于股市持续走弱的忧虑情绪升高，但也还在寻找试图稳定市场信心的方法。 更多风传媒独家内幕： ‧ 英特尔股价飙涨6倍，却只花1个月就「腰斩」！ 砸千亿美元追赶台积电还能撑多久？ ‧ 外资单月卖超台股兆元，「光辉十月」惨变「输光十月」！

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