一、 2026 年第三季财务与营运详情

财务表现：

前三季各产品线累计营收：

宽带设备：前三季营收约新台币 172.52 亿元，年增（YoY）10%，占整体营收比重约 42%。

企业网络：前三季营收约新台币 92.76 亿元，年增 17%。

其他产品（含国防业务）：前三季营收达新台币 22.87 亿元，年增高达 88%，占整体营收 14%。

区域别季度与前三季营收拆解：

欧洲区：第三季营收 36.47 亿元（季增 8%、年增 3%），占比 47%；前三季累计 99.91 亿元（年减 2%），占比 44%。

美洲区：第三季营收 10.74 亿元（季减 2%、年增 5%），占比 14%；前三季累计 32.28 亿元（年减 25%），占比 14%。

新兴市场与亚太区（成长引擎）：第三季营收 30.32 亿元（年增 65%），占比 39%；前三季累计 95.96 亿元（年增 88%），占比大幅拉升至 42%。

资产负债与营运资金指针：

截至第三季底，总资产为 321.69 亿元，总负债为 193 亿元，股东权益净额 128.68 亿元，每股净值为 31 元。

策略性备料推升库存：季底存货达新台币 101 亿元（季增 24.24 亿元、年增 14.48 亿元），主因半导体与关键零组件交期拉长及内存涨价，启动策略性备料。

营运周转天数：平均应收帐款收现天数拉长至 121 天（受客户出货增加及部分收款延期影响）；应付帐款周转天数增加至 70 天。

内核技术与事业群布局：

电信营运商市场（合勤科技）：

开源与标准软件：投入 prplSDK 开发荣获 prpl 基金会最大贡献奖，已打入大型电信商外包项目短名单（Shortlist），预期 2027 年正式出货。

50G / 10G-PON 领先布局：局端光纤 OLT 集成云端软件已完成 50G 混合模式开发，获欧洲客户指定合作；掌握欧洲从 GPON 升级至 10G-PON 之全面换机潮，技术同步延展至数据中心管理接口。

AI 边缘运算与家庭应用：直接利用设备算力导入网络异常自动修复与节能，并推出边缘 AI 运算盒新产品线，抢攻家庭智能化应用。

无人机通信：无人机专用通信模块已开始小量出货。

企业网通与云端资安（兆勤科技）：

SMB 骨干升级与次世代标准：Wi-Fi 7 大量普及推升 2.5G/5G/10G PoE 交换机需求；预计发表 Wi-Fi 8 企业级产品，带动 10G 次世代防火墙（UTM）迭代升级。

云端管理与 MSP 订阅服务：自主研发 Nebula 云端平台集成防火墙、Switch 与 Wi-Fi，提供加值服务商（MSP）弹性多点代管与计费接口；软件授权与订阅制营收每年维持高双位数成长。

全球生产制造与供应链韧性：

现行主力生产基地位于中国无锡。为降低地缘政治风险，越南新生产基地已启动试产，预计 2027 年正式加入量产扩产行列。

二、 2027 年营运展望与成长动能

成长动能三大支柱：拓展市场版图（深化一级电信商合作、拓展南亚/南美/东南亚/纽澳）、产品技术升级（Wi-Fi 8、50G-PON、AI 网管）、强化制造韧性（越南厂正式量产）。

国防业务持续高成长：前三季「其他产品」年增达 88%，国防标案主要客户为国内中科院，深耕通信抗干扰保密、雷达（搜索与追踪飞弹）及电子战反干扰三大技术，2027 年国防动能将持续显著扩张。

零组件通膨与成本因应：半导体零件与内存交期大幅拉长且全面涨价，成本增幅超出电信运营商原先预算，致使部分大客户 Q3 起审慎调整资本支出与放缓拉货；合勤通过长期策略备料稳住成本，并持续与客户协商转嫁。

三、 法说会问答完整清单 (Q&A)

Q1：如何看待集团 2027 年的营收成长机会？ (投资人提问)

发言人回答：

动能来自市场布局、技术升级与制造韧性。深化全球一级电信商合作，区域聚焦南亚、南美、东南亚及纽澳新动能。国防市场过去一至两年维持显著成长，2027 年将持续作为重要成长引擎之一。

Q2：第三季营收放缓的原因？此状况是否会延续至第四季？ (投资人提问)

发言人回答：

第二季营收基期较高，且内存等关键零组件成本大幅飙涨超乎预期，公司需与客户协商调价。大型运营商因而重新评估其资本支出与布线进度，导致 Q3 拉货放缓。

第四季大运营商虽仍谨慎，但 Tier 2 与 Tier 3 客户需求持续增加，第四季营收仍有季增的机会。

Q3：第四季产品线走向？国防标案是否会有营收入帐？ (投资人提问)

发言人回答：

宽带产品线受中小客户支撑维持向上机会；第四季确认会有国防标案营收入帐挹注。

Q4：2027 年宽带与企业网通哪个产品线成长幅度较高？南亚与其他区域展望？ (投资人提问)

发言人回答：

2027 年目标是全面拉升营收，宽带与企业网通皆以持续成长为规划主轴。南亚市场不限於单一客户，正积极导入多元产品线拉高市占率；南美、东南亚及纽澳地区将是 2027 年内核动能。

Q5：零组件备料期间有多长？第三季是否开始采用高成本内存生产？毛利率如何因应？ (投资人提问)

发言人回答：

由于 AI 需求排挤整体半导体产能，主被动组件与内存的 Lead time 皆非常长，且零组件普遍涨价。

公司必须采取计划性策略备料，这也是季底存货金额拉升至 101 亿元的主因。面对运营商对零组件价格飙涨的承受度已达极限，合勤将依据客户成本反应动态调整售价与备料节奏以维护竞争力。

Q6：目前主要的生产基地与越南厂扩建进度？ (投资人提问)

发言人回答：

目前主力生产基地仍在中国无锡。越南厂今年度已启动试产，预计 2027 年正式加入量产扩产，提升产能配置弹性并分散地缘政治风险。

Q7：其他产品类别大幅成长是否全为国防业务？国内外比重为何？ (投资人提问)

董事长回答：

「其他类别」前三季大幅年增 88%，其中国防业务占绝大部分，但非全部。

国防业务绝大多数为国内标案，主要客户为中科院，外销比例极低。

内核三大国防技术深耕超过二十年：通信保密抗干扰、雷达技术（搜索与飞弹追踪）、电子战反干扰。军备采购通常从样品测试到量产需历时十余年，目前放量出货均为长年布局之成果。

Q8：国防无人机系统布局？为何未参加警政署标案？欧洲反制系统进展？ (投资人提问)

董事长回答：

合勤的无人机反制系统结合了「雷达侦测 + 通信干扰 + 电子战技术」。

未投标警政署案：主因该标案规格定义不明确（例如侦测距离未明确界定目标物体尺寸，导致验收极具风险），且标案金额有限，因此选择不参与。

外销布局：欧洲目前尚未外销，主要是参与中东与马来西亚防务展推广自有「成品系统」（非欧美 ODM 供应链）；目前国外仅有小部分出货至中东客户，短期主要营收成长依然来自国内国防标案。