日本股市走强，背后除了AI与半导体题材，还有哪些支撑力量？ 东京证券交易所社长横山隆介今（3）日在「Taiwan Weeks 2026台湾周」指出，日本逐步走出通缩、国际投资人分散资产配置，以及公司治理改革，正共同改变日本市场。 随着储蓄转向投资，他也提醒，企业除了配息与买回股票，更应思考如何将手中的资本、现金与资产投入中长期成长。 横山隆介以日本股市近年的表现说明，市场变化不只在股价上涨，也反映在交易活络与资金参与。 他认为，全球投资人在地缘政治风险升高之际，重新调整资产配置，日本也成为资金寻找分散投资机会的市场之一。 日本本身的经济环境也在转变。

横山隆介表示，日本历经逾20年的通缩与经济低迷，如今正逐步走向不同的物价与利率环境。 他特别补充，日本政府尚未宣布完全摆脱通缩，但物价上升及利率变化，已使企业与投资人重新面对「有利率的世界」。 NISA推动储蓄转投资，国际资金重新配置日本市场 谈到日本家庭参与投资，横山隆介将NISA免税投资制度视为重要推力。 这项制度自2014年推出，2024年进行大幅改革，让日本政府长期推动的「从储蓄转向投资」，出现更明显的进展。 他指出，NISA开户数已突破3,000万户，日本成年人口约有三成持有帐户。 随着制度改革与投资参与扩大，日本家庭金融资产配置也逐步变化，过去长期停留在存款的资金，开始增加对股票、投资信托等资产的配置。

横山隆介认为，NISA已成为支撑市场的重要力量。 不过，NISA涵盖不同投资标的，其买付金额并不全数流向日本股票；制度的意义，也包括培养家庭长期参与资本市场的习惯。 国际资金则提供另一股动能。 他表示，随着全球投资人重新查看原本偏重美国的资产配置，欧洲与亚洲市场受到更多关注，日本也在其中。 日本股票能否持续吸引资金，除了经济环境，还取决于企业能否通过治理与经营改善，展现长期成长能力。 配息、库藏股之外，董事会须说清楚成长投资 公司治理改革是横山隆介演讲的另一个内核。 他指出，日本2015年制定公司治理准则，目的在协助上市公司持续提升企业价值。 准则采取原则导向的「遵循或解释」架构，企业若未遵循相关原则，须说明理由，借此促进实质改善。

随着历次修订，准则内容逐渐增加，日本今年进一步精简为30项原则，将重点放在中长期企业价值与资源配置。 横山隆介坦言，东证先前推动重视资本成本与股价的经营，也曾出现较偏重库藏股与增加配息的情况，因此有必要重新强调成长投资。 「库藏股、增加股利等股东回馈固然重要」，但企业如何将资金投入未来成长，同样是关键。 他表示，企业拥有的资产、资本与现金应如何配置，需要在董事会充分讨论，并向投资人揭露，让双方能以这些信息为基础展开对话。 为协助企业改善揭露，东证已搜集超过400名全球投资人的回馈，在网站公布具参考价值的案例，也呈现未能满足投资人期待的情况。 今年更进一步向上市公司搜集经验，了解哪些投资人的对话，确实对企业有所帮助。

在横山隆介看来，公司治理的改善需要企业、股东与投资人共同参与。 从资本配置到信息揭露，再到双向对话，这些措施最终都要回到同一个目标：让企业采取支持持续成长的行动，为日本市场创建更长期的支撑。