《MarketWatch》报导，市场对AI投资热潮的信心正在动摇，但有分析师认为，仍有理由对产业前景保持乐观。

Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 在周(2日)一发布的一份报告中指出，半导体股显然正「陷入一场信心危机」。截至上周五收盘，费城半导体指数今年虽仍上涨 50%，但相较 6 月创下高点，已经下跌 30%。

Rasgon 指出，在该指数成分股中，半导体设备制造商与中央处理器(CPU)制造商近期遭受冲击最大。这些企业今年至今原本都缴出相当亮眼的成长表现，但随着投资人持续质疑 AI 支出能否持续，股价近期也承受较大压力。

或许最能反映投资人对 AI 投资热潮逐渐失去耐心的迹象，就是芯片股出现了「估值倍数大幅收缩」现象。Rasgon 表示，这代表即使市场仍预期企业获利将持续成长，股票估值却正在下降。

根据道琼市场数据，截至上周五收盘，费半指数的预估本益比约为 16 倍，相较 6 月收盘高点时的 28 倍已大幅下降。

近期芯片股的抛售潮，发生在多家大型云端服务公司的财报公布之后。这些财报显示，企业仍持续大幅投入 AI 基础设施，但现金流却逐渐减少。Rasgon 表示，尽管如此，投资人仍担心 AI 基础建设的扩张计划可能延迟，同时愈来愈忧虑企业为了实现 AI 发展目标，所承担的债务规模持续攀升。

Rasgon 在报告中写道，「股价显然正在告诉我们，投资人开始担心需求能否持续，质疑投资能带来多少回报，也愈来愈怀疑，要从哪里取得资金，才能支撑这个产业中许多公司所提出的(非常强劲)成长预测。」

然而，Rasgon 认为，大型云端服务供应商公布的财报，反而支持 AI 投资热潮仍有进一步发展空间的看法。尽管部分大型云端企业表示，短期支出可能有所放缓，但 Rasgon 指出，所有云端服务供应商都维持或上调了今年的支出预期，而且「看起来都预期明年的支出将会显著加速」。

即使是英特尔(Intel)(INTC-US)，也为 AI 投资趋势带来了一项正面信号。英特尔上周四公布财报后，股价周五暴跌 29%，市值蒸发 1,400 亿美元。Rasgon 指出，投资人对英特尔的财测感到失望，因预测低于市场预期，部分原因是PC市场持续疲弱。

不过，Rasgon 表示，英特尔的数据中心与 AI 业务其实展现了强劲表现。这个部门包括数据中心 CPU 及客制化网络产品。随着代理式 AI采用逐渐普及，这些产品的需求正快速增加。

Rasgon 认为，英特尔的客户运算事业群(Client Computing Group)，其中包含 PC 芯片业务，并非因为市场需求出现问题而表现疲弱，而是受到内存价格上涨的影响，导致产品出货速度放缓。而内存价格上涨的原因，正是 AI 带动的需求极为强劲，甚至可说是供不应求。

另一方面，主要服务汽车与工业市场的模拟芯片企业，在整体 AI 市场情绪转趋悲观之际，反而展现出优于半导体产业整体的表现。

此外，辉达(Nvidia)(NVDA-US)与博通(Broadcom)(AVGO-US)股价表现也优于同业，两家公司的股票原本估值就相对较低，Rasgon 认为，较低的估值可能是它们表现较为稳健的原因之一。

Rasgon 目前将辉达与博通列为主要关注对象，他认为这两家公司是推动整体芯片产业投资趋势的内核力量。他对半导体设备制造商也抱持乐观态度，认为随着数据中心持续扩建，这些企业未来有望迎来长达数年的成长期。

Rasgon 也对超微(Advanced Micro Devices)(AMD-US)抱持正面看法。AMD 主要在 CPU 市场与英特尔竞争，并在GPU市场与辉达竞争。但他也指出，AMD 同样面临 PC 市场的挑战。AMD 将于周二盘后公布财报。