美國期中選舉不只牽動國會版圖，也可能成為人工智慧（AI）基礎建設投資的重要轉折點。隨著資料中心用電需求暴增，電網負擔、水資源分配及居民反彈逐漸成為地方選舉焦點，各州州長候選人對資料中心建設的態度，正左右美國未來幾年的AI基礎建設布局。

SemiAnalysis近期追蹤美國前20大州的資料中心建設數據指出，2027年美國新增裝置容量預計達33.8GW，其中約四分之三的項目已經動工。

由於相關工程已投入大量資金，且受到合約約束，即使期中選舉後地方政府改變政策，也難以輕易叫停已經開工的建設，因此2027年的新增容量大致已經底定。

真正面臨不確定性的，是2028年的建設計畫。SemiAnalysis預估，2028年美國資料中心淨新增容量將達62.2GW，其中大部分尚未動工。更值得注意的是，這些新增容量約70%集中在11月3日將舉行州長選舉的13個州。

由於資料中心建設許可主要掌握在州政府手中，新任州長將直接影響相關項目的審批進度。換言之，2028年美國資料中心能否如期擴建，很大程度上取決於這次期中選舉的結果。

這場地方政治角力也可能進一步影響美股走勢。資料中心建設是否遭到限制、項目何時能取得許可，不僅牽涉AI基礎建設擴張，也可能動搖市場對新興雲端運算業者（Neocloud）的信心。

德州從AI投資熱土轉向嚴格審查

德州是美國資料中心建設政策轉變的典型案例。2025年11月，德州州長艾伯特（Greg Abbott）與Google共同宣布一項總額400億美元的投資計畫，將在德州設立3座園區。當時艾伯特形容，德州是AI發展中心。

一個月後，德州電力可靠度委員會（ERCOT）推出加速資料中心併網的新流程，導致大型用電戶的併網申請量在一季內從48GW暴增至198GW。

到了今年年中，排隊等待併網的項目已接近1,800個，申請容量約474GW，相當於德州歷史最高用電負荷約91GW的5倍，其中約九成來自資料中心。

然而，隨著電力需求快速攀升，德州政府開始轉向收緊管制。

6月10日，艾伯特致函州公共事業委員會，要求資料中心業者自行負擔為其供電所需的電網基礎建設成本，不得將費用轉嫁給一般居民。8月3日，他進一步下令全面審查所有排隊中的資料中心項目，並暫停新的併網審批。

9月14日，艾伯特要求德州水資源開發委員會嚴格執行用水申報制度。9月21日，他再致函德州環境品質委員會（TCEQ），要求暫停核發所有資料中心申請的許可，直到ERCOT完成審查。

這項命令涵蓋全州所有仍在審批程序中的項目，甚至包括不接入公共電網、完全依靠自備電力運作的獨立設施。

從積極招商、歡迎大型科技業者投資，到全面暫停許可審批，德州不到一年便大幅改變資料中心政策方向。

政策轉向背後，是地方居民對資料中心帶來的電價、水資源及環境影響愈來愈不滿。相關爭議主要集中在電費負擔、用水需求、噪音、光害，以及地方社區究竟有多少權力決定是否接受資料中心進駐。

德州政治項目組織8月公布的民調顯示，57%的德州選民反對在自己居住的社區興建資料中心；即使在共和黨選民中，反對比例也達43%，農村選民的反對比例更高達60%。

在本次德州州長選舉中，挑戰者希諾霍薩（Gina Hinojosa）是最早且最堅決主張暫停所有新資料中心建設的候選人。民調顯示，艾伯特目前以51%比48%領先希諾霍薩。

希諾霍薩主張，資料中心開發商應自行負擔基礎建設成本，保障居民的水電供應，讓地方社區參與決策，並削減或取消相關稅務優惠。

她也批評，艾伯特的暫停措施只是政治操作，因為相關審查預計12月10日結束，時間已經晚於11月3日大選，屆時暫停令便會自然失效。

兩名候選人的政策差異，表面上在於暫停措施應維持多久、管制條件應該多嚴格，但更深層的爭議是，資料中心擴張所產生的成本究竟應由開發商與投資人承擔，還是轉嫁給住在設施周邊的居民。

全美資料中心暫停潮擴大 15州可能收緊建設

德州並非唯一出現反對聲浪的州。《The Information》統計36個正在舉行州長選舉的州，發現其中21州至少有一名主要政黨候選人支持暫停資料中心建設。

更值得注意的是，密西根州、新罕布夏州、俄亥俄州、俄勒岡州及德州共5州，民主、共和兩黨候選人都支持暫停相關建設。

民調顯示，緬因州、新墨西哥州及紐約州有3州由支持暫停建設的候選人取得勝選機會；另外7州則由支持與反對暫停措施的候選人陷入激烈競爭。

綜合來看，可能採取資料中心建設暫停措施的州最多達15個，涵蓋美國超過三分之一的人口。

《The Information》認為，無論最終由哪個政黨勝出，資料中心產業未來可選擇的建設地點都可能減少，即使能夠順利取得許可的地區，建設成本也可能進一步提高。

州長是地方政府中對資料中心建設限制具有最大影響力的職位，因此這場原本看似地方性的選舉，已經成為影響全美AI基礎建設成本的重要變數。

審批延宕衝擊融資 新雲業者償債壓力浮現

隨著各州開始收緊資料中心建設規範，兩黨候選人的主要分歧已不再是是否應該加強管制，而是業者究竟能否在符合新條件後繼續施工，還是必須等待審批重新開放。

前者意味著增加建設條件，後者則代表直接暫停項目。對開發商而言，兩種政策將帶來截然不同的建設時程與資金安排。

以德州為例，ERCOT要求尋求併網、用電規模達25MW以上的資料中心，必須在10月12日前提交用水、冷卻系統、現場發電設備、公共財政補助及所有權等資訊。

此外，德州公共事業委員會9月18日將資料中心項目從取得核准到正式通電的期限，從原本6個月延長至24個月。

審批時程每一次變動，都可能迫使開發商重新調整融資安排。貸款撥款進度、租約起租日期及設備交付時程，原本都建立在項目能於特定時間取得許可的前提上。

因此，法律事務所也提醒開發商，應立即檢查合約中的不可抗力及法律變更條款，以評估政策變動可能帶來的風險。

這也正是CoreWeave( CRWV-US ) 等新興雲端運算業者目前償債鏈條面臨的核心問題。

資料中心必須先完成建設，才能開始產生實際營收，進而償還貸款及利息。但對業者而言，審批風險恰恰是融資過程中最難評估的變數。

這類風險既不取決於利率，也不完全取決於市場需求，而是受到地方選舉結果及政府審查報告左右。一旦許可時程延後，原本預期的建設進度、收入及還款計畫，都可能受到連鎖影響。