《Yahoo Finance》报导，在甲骨文(Oracle)(ORCL-US)承诺将控制筹资规模的五天后，公司却在短短一天内，就筹足了全部 200 亿美元。

甲骨文周一(2日)启动了 100 亿美元的债券发行计划，同时向美国证券管理委员会（SEC）提交了 100 亿美元的股票发行申请。两者合计正好是公司上周投资人日(Investor Day)活动中所表示，直到 2030 会计年度为止预计筹集的全部添加债务与股权资金。

投资人并不喜欢这样的筹资速度。甲骨文股价下跌8.76%，最低一度重挫 9%，来到 7 月以来最低，同时，亚马逊(AMZN-US)和 Alphabet(GOOGL-US)股价则上涨。这也让甲骨文上周投资人日活动所带来的 11% 涨幅几乎完全消失。

今年对甲骨文而言并不顺利。过去 12 个月，甲骨文已经下跌超过一半，相较之下，微软(MSFT-US)、亚马逊、Alphabet 和 Meta(META-US)股价仍与年初水准相差不远。

那么，甲骨文是否是大型科技股暴跌前的预警信号？其实并不是。

甲骨文大幅下跌，并没有成为其他大型科技公司下跌的预警。根据 Yahoo Finance 计算，自 2016 年以来，甲骨文曾有九次在三个交易日内暴跌 12% 或以上，但在接下来的一个月里，微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 只有四次跟着下跌。此外，在 2000 年网络泡沫高峰期，以及 2021 年疫情期间的市场繁荣期，甲骨文股价见顶的时间都晚于那斯达克指数，而不是早于它。

甲骨文真正与其他科技公司不同的地方，在于它如何为 AI 基础建设扩张筹措资金。关键在于它的债务。

甲骨文在上一个会计年度消耗了约 240 亿美元的现金。截至 8 月，公司负债约 1,250 亿美元，几乎是股东权益的两倍。股东权益大致代表公司偿还所有债务后，理论上剩余归属股东的资产价值。而周一发行的债券，又让公司债务增加了 100 亿美元。

放款机构已经注意到这个情况。根据信用违约交换（CDS）的价格，为甲骨文的债务投保、以防范违约风险，成本约是微软的五倍。

Futurum 首席执行官 Daniel Newman 上周受访时，称微软是「AI 领域中成熟稳健的成年人，是一家真正以最小的资产负债表损害，完成这一切的公司。」

甲骨文的借款成本也比较高。根据「The Market Ear」引用美国银行的一份报告，甲骨文 2066 年到期的债券殖利率约为 8.4%，这代表投资人按照目前价格买进债券后，可锁定的年化报酬率。相比之下，苹果和微软 2062 年到期的债券，殖利率约为 6.1%。

至于负债沉重的 AI 云端服务供应商 CoreWeave(CRWV-US)，其借款成本甚至超过 14%。

目前，信用评等机构暂时仍对甲骨文抱持一定程度的信任。

惠誉（Fitch）维持甲骨文 BBB 的信用评等，这个等级比垃圾债券（Junk Bonds）高出两个级距。

惠誉周一在声明中表示，「在此次筹资完成后，预期在评等展望期间内，甲骨文不会再筹集大量额外资金。」

穆迪（Moody"s）也维持了甲骨文的信用评等，但仍将评等展望维持在「负面」，这表示未来仍存在被调降的可能性。

甲骨文并非唯一向放款机构筹资的公司。Alphabet 周一也发行了欧元计价债券，这是该公司今年第二次进行此类发行。而美国银行经济学家周一警告，AI 股票若持续遭到抛售，将是经济面临的最大风险之一，并指出，大量 AI 相关借款，是利率上升的原因之一。

惠誉认为，甲骨文目前应该已经完成筹资，不会再进一步要求资金。但放款机构收取的借款成本，却显示他们对此仍没有那么确定。