甲骨文(ORCL-US)周一(2日)宣布，計劃透過發行普通股及公司債各籌集100億美元，支應AI與雲端基礎設施擴建等資金需求。就在五天前，甲骨文才向投資人表示，2027至2030會計年度為AI額外籌措的資金將不超過200億美元。如今一筆募資計畫就與四年上限相當，股價也跌回上周投資人日之前的水準。

四年融資計畫一次啟動 資金也可用於償債

甲骨文上周三在投資人日表示，預期資本支出將在本會計年度及下一會計年度達到高峰，並將未來四年的AI新增融資規模分為發股、舉債各100億美元。財務長Hilary Maxson當時也預估，自由現金流可望在2028會計年度下半年轉正。外部資金需求與現金流改善時程趨於明朗，帶動甲骨文當天股價大漲約11%。

周一公布的方案中，公司債分為六批，包含一批浮動利率債券及五批固定利率債券，到期日介於2029至2046年。發行利率、價格及新股數量尚未敲定。消息公布後，甲骨文股價一度跌至126.48美元，較上周三盤中高點148.48美元回落近15%。

依監管文件，甲骨文可將募集資金用於資本支出、償債、收購、配息及買回庫藏股。公司先前設定的200億美元上限排除既有債務再融資，因此，這次募資雖與四年上限等額，實際占用多少額度，仍取決於款項用途。

自由現金流尚未轉正 雲端擴建考驗資金調度

甲骨文2026會計年度自由現金流為負237億美元，隨後的6月至8月又流出54億美元。截至8月底，公司應付票據及其他借款合計1,253.4億美元。相較於微軟(MSFT-US)與亞馬遜(AMZN-US)，甲骨文營收規模較小，且雲端業務對仍在虧損的ChatGPT開發商OpenAI有相當大的曝險。資料中心建設須先投入資金，客戶需求能多快轉為現金收入，也牽動甲骨文何時能靠自身現金流支應擴張。

甲骨文預估，到2030會計年度，營收將從2026會計年度的673.6億美元增至逾2,250億美元，調整後每股盈餘將超過21美元。相較之下，華爾街目前預估其2027會計年度調整後每股盈餘為8.14美元。在營收成長到足以支應建設成本之前，投資人眼前有兩個時間點可供檢驗：資本支出能否如期見頂，以及自由現金流能否在2028會計年度下半年轉正。